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两月内浮盈近百亿,高瓴资本联手隆基股份无惧周期

2月6日,隆基绿能科技股份有限公司(下称“隆基股份”)关于股东协议转让公司股份过户完成的公告。


图片来源:隆基股份公告

公告称,2021 年2月5日,公司接到协议转让双方的通知,根据《中国证券登记结算有限责任公司过户登记确认书》,确认本次协议转让股份过户登记手续已于2021年2月4日办理完成。

图片来源:隆基股份公告

本次协议转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化,本次过户登记后。李振国先生仍为隆基股份最大股东,持股比例为14.44%;高瓴资本管理有限公司为(下称“高瓴资本”)第二大股东,持股比例为6%;李春安先生持股比例降至2.17%,依然为隆基股份十大股东之一。

第二大股东转让股份


本次股份转让始于2020年12月21日,隆基股份发布公告,称于2020年12月19日收到持股 5%以上股东李春安先生通知。

李春安先生与高瓴资本于2020年12月19日签署了《关于隆基绿能科技股份有限公司之股份转让协议》,向高瓴资本转让其持有的公司无限售流通股份226,306,134 股,占公司总股本的 6.00%。

公告一出,在业内掀起轩然大波。

一则虽然高瓴资本在此前已表露出看好光伏产业的信心,已经手握通威和信义光能的股份,但投资金额仅为5亿元人民币和5.8亿元港币,加起来不到10个“小目标”。对于高瓴资本这样的知名投资公司而言,简直就是“毛毛雨”。

而本次入股隆基却高达158亿元,还“一不小心”成为了第二大股东,显然要比投资通威和信义光能高出好几个档次。

但仔细想来,也很符合投资公司的逻辑,既然没有一家公司能够实现“完全垂直一体化”,那就精准“打击”龙头企业。其中,通威股份是硅料龙头;信义光能是光伏玻璃龙头;隆基股份则是组件和硅片龙头。

二则隆基股份在过去的2020年,股价涨幅近300%,12月21日发布公告时,隆基股价正处高位,也是市值最高的光伏企业,完全可以称得上“光伏茅”。

高瓴资本在这个时刻选择入手,让很多网友都表示怀疑,并认为高瓴资本有可能会在隆基股份上“翻车”,毕竟不久前刚在蔚来汽车上“被打了眼”。

不到两月浮盈近百亿


从现在来看,隆基股份并没有让高瓴资本失望,彼时从李春安先生手中购入的隆基股份股票,每股仅为70元。截至2021年2月8日收盘,隆基股份收于112.2元,每股收益42.2元,也就是在短短两个月内,高瓴资本手中的2.26亿股票浮盈已接近百亿,又将成为高瓴资本的代表作之一。

当然,隆基股价之所以屡创新高,并非只因高瓴资本加持,也有自身突出的业绩表现。

得益于在高效单晶PERC电池上的优异表现,隆基近年来的营收保持高速增长,不仅是硅片龙头企业,组件出货量也明显提高,更是在2020年超越四连冠晶科能源,成为新的光伏组件出货量冠军,表现非常抢眼。

据隆基股份近期公布的2020年度业绩预告显示,公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为82.00亿元到86.00亿元,与上年同期相比,同比增加55.30%到62.88%。

扣除非经常性损益事项后,预计2020年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为77.80亿元到81.80亿元,与上年同期相比,同比增加52.73%到60.58%。为目前2020年度净利润最高的光伏企业。

如此出色的业绩表现,肯定已被高瓴资本考虑在内,才会有2020年底高达158亿的手笔。

精准判断产业周期


当然,对于隆基的发展,不仅要考虑到其自身业绩,还需要对光伏产业周期有全面的判断。

在光伏得到重视的近二十多年里,光伏产业经过几轮发展,曾在不同国家展现出巨大潜力。

上个世纪末至本世纪初,日本曾是全球光伏领军者;随后重心转移至欧洲,德国意大利等国迎来了光伏黄金时期;从2013年后,我国光伏才成功崛起,并于2017年达到巅峰,2018年和2019年都出现了较大幅度的下滑。

如我国光伏新增装机量继续下滑,光伏产业或将再次转移,也符合前面的周期性表现。

所幸的是,据国家能源局数据统计,2020年我国光伏新增装机量为48.2GW,同比增幅超60%,为近三年以来新高。


图片来源:OFweek太阳能光伏

相比2017年,2020年光伏发电成本再次降低,并在多个国家和地区都已进入平价时代,潜力巨大,也被世界各国普遍看好,纷纷公布碳中和目标期限,装机量很难再次出现回落的情况。

据中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华先生预测,2021年我国光伏新增装机量将达55~65GW,全球150~170GW,相比2020年还会有明显提升。

因此,光伏产业大周期不会再重现,龙头之间的周期反而是隆基股份的隐忧。

从2011年至今,我国光伏组件出货量冠军几经更迭。2011年为无锡尚德;2012-2013年为英利集团;2014-2015年为天合光能;2015-2019年为晶科能源。本以为会长久稳固,没想到还是被快速发展的隆基赶超。

在变化的冠军背后,都伴随着技术的迭代。每一次龙头之间的赶超,都是新技术的变革。例如单晶取代多晶,就让龙头企业的设备成为了负担,并对资金周转造成极大限制。

同时,新的出货量冠军上位后,都会通过增加产能扩大自身成本优势,以此形成“护城河”,但库存成本和资金压力也会显著提高,很难保持灵活性。这就为其它企业的反超埋下了伏笔。

隆基股份也不例外,从2020年下半年开始,在全国多地建设生产基地,并跟很多原料供应商签订了长单合同,以此维持自身地位,但同样存在被其他企业赶超的风险。

不过,显然这些因素,都已被高瓴资本考虑在内,才会斥资158亿入股隆基股份。同时,OFweek太阳能光伏网也认为,目前隆基股份还有很大的发展潜力。

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