02产能过剩潮涌，内外交困

新能源是确定度极高的题材，想必没有人会否认；光伏又是整个新能源赛道的主角，中国企业又是全球的领先者，想必也没有人会否认。但是，自从去年中旬以来，整个资本市场中的光伏股票都在经历巨大的震荡式下跌，与行业的火爆程度背道而驰。

显然，光伏产业链上一定是出现了不可避免的利空因素。

首当其冲的，是产能过剩。从光伏产业链的特点来看，赛道确定性高，技术相对成熟，加上有钱就能干，这三个要素共同作用，导致整个光伏产业链的每个环节都面临比较严重的产能过剩危机。

以硅料为例，预计2023全年，中国硅料产量将超过140万吨，全球产量合计超过155万吨，对应可满足超过600GW组件；相对而言，2023年全球的新增装机需求为351GW，过剩的趋势已经相当明显。

光伏产业链上的其他环节也大致类似，2023年全年硅片产能将达到828GW，同比增长51.45%；电池片总产能将达到886GW，同比增长52.4%，其中N型电池片产能占比将快速扩张，占比将达到39%；组件环节产能可达853GW，同比增长39.3%，新增产能达240GW。

目前，产能过剩已经影响到了产品端。自3月份开始，硅料价格步入下行通道，5月以来硅料价格加快下跌，目前已经跌穿了10万元/吨的重要关口。硅片方面，隆基、TCL中环也在近期接连下调硅片价格，月降幅达到了30%左右。

这不是一个好的信号，由于光伏产业链比较短，中上游价格的下降必然传导至产品端，从这个逻辑来讲，整个光伏产业链各个环节的价格加速下降已经成势，很难迎来反转的机会。

其次，是外部环境绞杀。

相信很多人也注意到了，最近在德国慕尼黑举行的国际太阳能光伏展期间，中国光伏企业的高管被带走“协助调查”，虽然目前德国官方没说究竟因为什么抓人、要调查什么事情，但从过往中欧之间的光伏产业关系来看，有很大概率是因为欧盟“双反”政策的后续余波。

简单来说，早在2012年，欧美相继发起了狙击中国光伏产业的“反倾销、反补贴”调查，简称“双反”。双反让中国的光伏企业吃尽苦头，直接导致大量的光伏企业沦落甚至破产，是2012年前后中国光伏行业周期低谷的直接原因。

十年后，尽管欧洲花了很大力气限制中国光伏企业，但依然挡不住中国光伏崛起的趋势。2022年中国光伏企业总共出口了154.8 GW光伏组件，欧洲同期则累积从中国进口了86.6 GW的光伏组件，占全年中国组件出口的56%。可以说，欧洲对中国的光伏有着巨大的依赖。

想要降低对中国的依赖，一方面要培养自己的产业链，但最直接的办法就是像之前一样增加贸易壁垒。由于中国国内大概率会出现产能过剩的情况，如果外部环境不佳，欧盟等西方发达国家提高贸易壁垒，那等待中国光伏企业的将会是严酷的内部竞争环境。

最后，就是密集上市带来的资金分散。

外部环境挤压，内部过剩加剧，带来的结果就是“大逃杀”式的竞争。这种大逃杀还有一个背景，那就是企业对一体化能力的追逐。

这种竞争其实已经开始了，只不过很少人会注意到。2022年下旬，硅料、电池片的王者——通威，正式宣布进入组件环节，他们的进入将会给目前的光伏组件市场竞争带来巨大的变数。

2022年全年，A股市场70家光伏上市公司中，通威股份凭借在此前的硅料价格上涨周期中，通威赚取了大量的现金——经营性现金流438.18亿元，介入组件环节之后进步飞快，直接杀入全球出货前十。虽说很难在短时间内挑战隆基、晶澳、晶科和天合这四家企业的地位，但隆基的介入，对其余六家位列组件前十的企业，都是巨大的威胁。

有钱，就有一体化的机会，就能具备上下游协同带来的成本优势，未来市场竞争的上限，是一体化的效率；下限就是一体化的成本。一体化最大的成本并不是技术，而是资金。

因此，目前拟上市、待上市的光伏产业链企业有接近40家，所有人都想趁真正的大逃杀开始之前“上岸”，拿到上市后募集的资金，给自己未来增加安全感。企业密集上市，会分散目前相对有限的市场资金，给整个板块带来不小的冲击。

03结语

周期轮回，是光伏行业的宿命。作为投资者，在期待AI板块结束后的资金回流到新能源时，一定要找准标的，一是先进产能占比较高、有着较大安全边际的企业，二是光伏行业的巨头，在此前的普跌中，有着不小的回弹潜力。

与五年前、十年前因国内外政策诱发的行业周期低谷不同，如果周期底部真正来临，有很大程度上因为赛道热度过高、产能扩张过快所致。

因此，想要在这个赛道里找到好的标的不容易，若追求稳妥，最好等到周期底部的信号来临。

声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。

       原文标题 : 光伏“大逃杀”