独立 稀缺 穿透

旧地图找不到新大陆！

作者：梦琦

编辑：李然

风品：闻道

来源：铑财——铑财研究院

2025开年，光伏组件业曝出大料，全球新旧王者开打专利战。

1月3日，据企业预警通、 界面新闻，晶科能源日前已在南昌市中级人民法院起诉隆基绿能，要求后者立即停止侵害相关发明专利权，并赔偿经济损失。目前该案件已正式立案，将于2月13日开庭审理。

回望2024年，光伏企业间的专利纠纷增多，不少头部企业卷入其中。无独有偶，晶科能源、隆基绿能的一把手均曾公开强调要注重保护知识产权。

隆基绿能董事长钟宝申曾表示，过去这些年，光伏核心还是创新驱动，但技术、知识产权保护有所缺失，导致技术扩散太快，大家都是拿来主义，因此要加大对知识产权的保护力度。晶科能源董事长李仙德则表示，作为一家全球化的企业，必须尊重知识产权保护，专利问题可以用很多方式去解决，比如授权、购买、交换，而不是逃避。

据澎湃新闻梳理，截至2024年末，全球出货量前十的组件企业中已有七家卷入专利混战。相关光伏行业从业人士对铑财表示，光伏业处于洗牌低谷周期，企业竞争内卷加剧，以TOPCon技术为代表的N型产能扩张过快，导致头部企业先进产能成本优势快速缩小。发起专利诉讼本质上还是基于市场策略，利用竞品漏洞短板，来维护、扩大自身优势。

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行业洗牌变天 专利战面面观

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据界面新闻，此次涉诉的是关于TOPCon相关技术。“作为TOPCon技术的领头羊，晶科能源是光伏产业拥有专利申请和授权数量最多的企业之一。”晶科能源称，鼓励通过专利授权、付费使用的方法实现行业共赢，但对“不打招呼，拿来就用”的做法，也支持坚决打击。

孰是孰非，等待时间作答。能够肯定的是，得技术者得天下。盘点全球光伏业的发展轨迹，一定意义上说就是一部技术迭代史。而当下激战正酣的专利战，也是市场竞争白热化的真实写照。

回望2024年，光伏产业遭遇较严峻挑战。一个现象是，先进产能“永不过剩”的观点被质疑。不仅是落后P型电池产能供应过剩，优质N型电池也出现冒头迹象。

据钛媒体报道，2024年光伏电池组件之争，P型电池价格跌超20%，N型TOPCon电池在加速占据市场的同时，价格也大跌41.49%。跌幅要大于P型电池。

存量洗牌，让企业从控制成本到稳健现金流，开始一场韧性比拼，头部企业首当其冲。

2024年3月，晶科能源陆续将部分专利转让给了天合光能和晶澳科技。有舆论分析认为，目前N型TOPCon电池技术的核心专利包被晶科、晶澳、天合光能三家瓜分，三企之间互相授权，共享专利，在去产能大势下有抱团取暖之意。

以2024上半年为例，上述三企包揽了全球光伏组件出货榜的前三，将昔日全球第一隆基绿能甩在了身后。

说起N型TOPCon电池技术的核心专利，最早要追溯到2022年LG集团的一次转型，2022年2月其正式宣布退出太阳能光伏发电板业务。要知道，LG 光伏产品在海外市场具有较大影响力，EnergySage公布的2022年度美国户用品牌光伏组件效率排名显示，LG以22．0％的成绩排名第二，隆基、晶澳、晶科则分别位列第5、第8与第9位。

2022年9月，LG集团将数百项专利转让给晶科能源旗下的上饶新源越动，从而在TOPCon技术、专利充足储备等方面，一举奠定了晶科N型电池的先发优势。

2024年6月，晶科能源副总裁钱晶曾表示，公司目前在TOPCon领域拥有最多的专利，达到330项，晶科在专利上有绝对自信，这是我们的护城河。

天眼查显示，除了上述开年的专利纠纷，晶科能源与隆基绿能间还存在另外三起诉讼纠纷，均在2024年12月4日立案，案号分别为（2024）苏05民初1458号、（2024）苏05民初1459号和（2024）苏05民初1461号。

行业分析师王婷妍表示，两大光伏巨头的专利战争，仅是行业白刃竞争的一个缩影。除了恶意侵权，随着光伏产业技术持续迭代，相同原理与路径下不同企业间申请了大量的重叠专利，也是导致专利纠纷激增的原因之一。

香颂资本董事沈萌向铑财表示，内卷的市场竞争压力，倒逼企业在产能之外寻找新的差异化，知识产权是研发创新的结果，也是保持差异化竞争优势的基础。但是专利维权仍需分辨，专利是否具有核心技术价值，还是仅仅作为一种打击对手的竞争手段。如果的确存在核心技术专利被侵犯，应依法予以保护，维护市场正常秩序。内卷原因在于缺少差异化核心竞争力，企业唯有成本价格竞争的单一形式。

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 掉队与追赶 

净利大降、负债率超71%

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在晶科能源上饶工厂，矗立着几面“N型专利墙”。对企业而言，这既是见证二次崛起的荣誉丰碑，也是提醒核心技术才是关键生产力的警示墙。

据Solarbe最新统计数据显示，截至2023年底，晶科光伏组件实现了年度超75GW的销量，市占率约14.5%～15%。晶科能源取代隆基绿能，重新夺回全球光伏组件出货量第一桂冠。

2016年，晶科能源首次超越天合光能问鼎全球第一。此后三年稳居第一宝座，成就“四连冠”美誉。然2020年首次被隆基绿能超越，2021年排名又再降两格，先后被天合、晶澳赶超，屈居全球第四。

梳理外界舆论分析，资本化动作相对较慢被视为掉队的重要考量。2015年，同在美股上市的晶澳、天合提出私有化要约，并先后于2019年底、2020年6月通过借壳和IP0方式登入A股，相比之下，晶科能源2020年9月才启动科创板上市，直至2022年初才回归A股，较晶澳、天合慢了2～3年的时间。

而2020年，正是天合光能、隆基、晶澳等开启“硅片+电池片+组件”垂直一体化产能扩张的关键之年。由于融资渠道受限，晶科能源主要加强了硅片产能建设，电池端产能扩张速度大幅落后于上述三企。

也是这一年，晶科能源丢掉了全球光伏组件第一宝座。对此，李仙德曾在内部会议上反思，没有更早回A股市场，是晶科一个战略错误。

好在，凭借着收购大量专利、完成A股融资等一系列动作，晶科能源再次抓住了N型电池红利，依靠大量新增的TOPCon产能实现弯道超车。不过随着行业变天，公司先发红利优势削弱后，问题又一点点浮出水面。

最新财报显示，2024年三季度晶科能源净利润仅1500万元，盈利能力减弱导致前三季利润同比下降80.88%至12.15亿元，营收717.7亿元同比下降15.66%。经营现金流净额则转为负的3.65亿元，同比下降103.28%。

另一厢，债务压力并没减轻太多。截至2024年第三季，晶科能源资产负债率71.89%，虽较上半年的73.17%有可喜减少，但仍高于行业平均水平。总负债907.19亿元，同比减少0.45%。账面现金规模266.68亿元，同比增长22.4%，但有息负债仍超300亿元。其中，短期借款53.22亿元，同比下降12.99%。应收账款194.41亿元，应付账款217.36亿元。

2024年7月终止97亿元定增，10月晶科能源又发公告，计划以新增发的A股股票作为基础证券，发行GDR并在法兰克福交易所上市，募资不超45亿人民币或等值外币。将主要用于美国1GW高效组件项目和山西二期14GW一体化生产基地建设项目，约占募资总额72%。据此前公司信披，山西一体化大基地计划分四期推进，一、二期计划2024上半年投产。

从上述境外融资计划看，山西二期项目进展已出现放缓，或侧面印证了公司资金压力。2024年10月晶科能源公告称，2024年前9月累计新增借款额99.32亿元，占2023年末归属于上市公司股东的净资产的28.91%。

值得注意的是，2024年前三季，公司研发费用降至6.4亿元，同比大降45.33%。销售费14.70亿元，同比下降16.45%，无奈财务费大增248.08%至6.54亿元，管理费更达到23.41亿元，同比增长28.74%，体量比研发销售费总和还多。

行业分析师王彦博表示，研发是企业发展的核心竞争力，缩减研发费用固然能缓解资金链压力，却需警惕削弱未来成长性。通过购买LG专利、在N型电池先进产能布局上吃到专利红利后，下次行业技术迭代凭什么去占领市场，是晶科能源的一个严肃话题。

截至2025年1月8日，晶科能源股价走出罕见的“10连阴”，报收6.74元，距离6.22元历史低点仅一步之遥。如何提振市场信心，展示更多成长确定性，发起专利诉讼战之余，晶科能源还有重要工作要做。

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押宝BC电池、业绩转亏 

隆基胜面多大？

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另一方隆基绿能，日子同样难言多好过。2020年首次坐上全球光伏组件出货量榜首后，高光时刻并没持续多久，因一系列战略失误，截至2024年中组件市占率已滑至全球第四。

盘点过往，其中市场争议最大的，还是一度错失N型电池路线，斥巨资研发BC电池。

2023年，隆基绿能推出第一代HPBC产品。公司宣布将BC电池作为主要技术路线，并认为未来5～6年BC电池将是晶硅电池的主流。然而，随着TOPCon技术不断升级，N型电池与BC电池间的效率差距不增反减，这让成本不具价格优势的BC电池处于竞争被动。

为扭转不利局面，隆基绿能又将HPBC产品线改为N型电池生产线，并投资30GW的TOPCon产能。行业分析师孙业文表示，对于竞争日益白刃的光伏业而言，技术路线的选择十分重要，其卡位成败关系着企业发展兴衰。技术路线上的摇摆，导致BC电池发展遇阻，同时N型产能也处于追赶的状态，隆基绿能想稳住市场份额、乃至重温第一，还需对自身策略进行审视。

虽加码了N型电池产能，但隆基绿能并没放弃BC技术的投入。公司曾公开表示，N型电池仅是过渡性的技术路线，未来BC技术仍是主要技术路线，预计2025年底，公司BC二代组件产能预计达到50GW。

实际上，放眼市场，BC与TOPCon的技术路线之争也从未曾停止。作为BC电池技术领军者，隆基绿能不断为其核心技术造势，例如三季度业绩交流会上，董事长钟宝申表示，目前BC二代组件成本比TOPCon略高，但在未来两年内，预计BC和TOPCon的组件成本将处在相当的水平。

根据隆基绿能测算，截至2024年三季度末，BC电池目前毛利率比N型电池高10%，成本持平后毛利率应该会高15%以上。

对于BC未来产能规划，公司实控人李振国表示，隆基绿能的BC产品在2025年产能开始爬坡，按照规划2025年年底HPBC 2.0会形成约50GW的产能。“BC产品真正发挥作用会在2026年，越往后展现的效果会越强。”

话虽如此，可眼下与晶科类似，隆基绿能也在承受业绩下坠重压，当务之急还是如何扭转亏态：2023年营收微增0.39%、净利则下滑27.4%，进入2024年更是一季度、上半年、前三季出现连续双降、且亏损加剧。以前三季为例，营收同比下滑37.7%至585.9亿元，净利更大滑155.6%至-65.05亿元。截至9月末总负债918.67亿元同比微降0.92%，资产负债率则增至59.2%。

截至1月8日，公司股价报收15.09元，相距2021年73元历史高点，累跌近80%。

巴菲特老师格雷厄姆曾说过“股价短期是信心的投票机，长期是价值的称重机”。提振业绩、扭转亏态、摆脱专利诉讼烦恼，想改变悲观预期隆基绿能要做的事情同样不少。

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强信心、强自律、练内功 

走出寒冬的最优解

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2024年12月24日，年终岁末之际，国内光伏产业链两大巨头通威股份、大全能源，同时宣布减产。从内卷到自律，重塑行业健康生态，这或将是光伏业2025年一个重要变化。

不变不行了。2024年1月—10月，多晶硅、硅片、电池片及组件价格分别滑超35%、45%、25%。导致国内光伏制造端同期产值大幅下跌43.17%至7811亿元。

对此，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华接受媒体采访时表示，本轮光伏行业产能波动造成的亏损规模，远超2008年金融危机、2012年“光伏双反”、2018年“5·31”行业政策调整三次危机影响。

就当前行业形势，工业和信息化部电子信息司副司长王世江曾提出三点建议：一是行业要增强信心；二是要强化行业自律，避免非理性竞争；三是要苦练内功，越是行业低谷期，越要更加注重技术创新，更注重产品质量，不断提高标准水平，提升竞争力。

2024年12月23日，在N型TOPCon钙钛矿电池研发上，晶科能源达到33.24%的业界最高转换效率，实现第26次打破效率世界纪录。

2025开年，晶科能源再次宣布，经权威第三方机构中科院上海微系统与信息技术研究所检测，N型TOPCon钙钛矿电池转化效率高达33.84%，27次打破纪录。

不断刷新业界纪录，展示了公司强大的技术融合能力。也标志着晶科能源新技术产业化迈出坚实一步，后续价值潜能不容小觑。钙钛矿及叠层电池作为光伏产业下一个10年关键技术，谁能更快更准掌握该技术，谁也将最大程度享受下一波技术迭代的发展红利。

隆基绿能同样也有喜报，近日国家能源局发布了2024年第4号公告，由其主导制定的两项能源行业标准《叠层太阳电池量子效率测试方法》（NB/T11735-2024）、《钙钛矿基叠层太阳电池I-V测试》（NB/T11736-2024）获批发布。

值得注意的是，《钙钛矿基叠层太阳电池I-V测试》是我国钙钛矿电池领域首项行业标准。其有效填补了钙钛矿基叠层太阳电池I-V测试方法的空白。

显然，两个全球新老王者也在日拱一卒、自我精进、激发更多内生潜能。既有信心又懂练内功，叠加开文的强化自律，最终走出周期寒冬，股绩回暖应是大概率事件。

这个关键节点，保护公平竞争、避免非理性内耗是关键。恶意侵权自然要回击，泛用专利诉讼也非明智之举。对于开文晶科的诉讼，隆基绿能相关负责人表示，公司会积极调查应对，必要时也会针对 TOPCon及其他技术系列产品提起反诉。

说千道万，还是和气生财。尤其艰难时刻，避免互撕互伤，把更多精力放在强大自我、苦练内功、卡位新趋势上，或才是最优解。

正如天合光能董事长高纪凡2025年新年致辞中说道：“寒冬虽冷，也孕育着春天的希望；挑战虽大，也不能阻碍奋斗者的攀登。”

光伏业一日千里，市场迭代、技术迭代的故事还在继续。对晶科能源、隆基绿能而言，贵在危中寻机。市场除了你死我活，还有握手言和、共拓新大陆。

而拿着旧地图找不到新大陆，但愿此番诉讼只是一个插曲，两位王者的2025年能否不破不立、破而后立，带领行业搏出一个全新开始，拭目以待。

本文为铑财原创

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       原文标题 : 走出寒冬最优解 晶科能源、隆基绿能专利之争启示录