横店东磁的业绩，太让人意外了，不是意外的糟糕，而是意外的好，好到让人难以置信。

过去三年，赶碳号每年都会盘点横店东磁的年报。一方面，赶碳号对于创始人徐文荣这一辈推动中国改革开放进程的企业家们向来尊敬——企业家精神，对于我们这个时代弥足珍贵。另一方面，横店东磁几乎是所有光伏企业中发年报最早的一家，而且会把所有事项都披露得清清楚楚、安排得明明白白。

刚刚发布的横店东磁年报，值得光伏人仔细读一读，在惨烈的2024年，特别是最惨烈的第四季度，这家公司为何能赚大钱。

赶碳号对于一些反常的事物，其实一向趋于保守和谨慎。比如，对最近的组件价格上涨，就不会太兴奋，因为这或许是抢装潮刺激下最后的疯狂。比如，面对阿特斯同样亮眼的业绩，一直在思考，有多少是来自北美市场的贡献，又有多少是来自其母公司加拿大太阳能的帮助。

再比如，为什么德业股份总能提前精准地出现在南非、巴基斯坦、乌克兰这些后来大爆发的新兴市场——这种超能力究竟是怎么修炼出来的？在这一点上，德业股份真应该好好向横店东磁这些公司学习，披露得更清楚一些，对于自身市值肯定也有帮助。

当然，赶碳号发现，有不少光伏、储能、逆变器企业，实际上是在美国市场闷声发大财、但不希望自己暴露的。这方面有个特殊案例：长期以来从国内运输大量硅片到越南加工的小企业——无锡博达新能，就走出一条差异化的路子来。当然，还有不少上市公司，对于美国业务相当低调，出于对行业的保护，在此就不深入展开了。

01业绩暴增，竟在去年第四季度！

横店东磁2024年度的业绩，不仅让光伏行业，甚至让整个资本市场都震惊了。

2025年3月12日，横店东磁率先发布2024年年报：报告期内共实现营收185.59亿元，同比减少5.95%，实现归母净利润18.27亿元，同比增长0.46%，实现扣非归母净利润16.72亿元，同比下降17.44%。

对应2024年第4季度实现营业收入49.77亿元，环比增长23.98%，归母净利润9.00亿元，环比增长213.22%，扣非净利润7.87亿元，环比增长175.22%。

文字太抽象，或许下面的图表更能说明问题吧。在光伏企业频频暴雷的2024年第四季度，横店东磁的业绩竟然实现了暴增，归母净利9个亿，扣非净利7.87亿，均创下公司自2006年上市以来19年中的单季度最好盈利！

横店东磁的业绩大大超出市场预期，年报发布后第二天，公司股价直接涨停。

来自东财Choice

02横店东磁的光伏，毛利率高得吓人

横店东磁最早的业绩自然是“磁”，后来增加了锂电、光伏，现在是“磁”创美好生活，“光”助能源转型。

近几年，光伏行业已经成为营业收入的第一大板块。因此，我们把横电东磁归到光伏行业，也完全说得过去。

有品牌、有财力、下手早，横店东磁其实在光伏行业占有重要位置。2022年、2023年，横店东磁连续在全球光伏组件出货量排名第十。

但是，在刚刚过去的2024年，多家第三方机构的排行榜显示，横店东磁大概率是跌出了前十名。公司年报称，“光伏产品出货17.2GW，位列全球组件出货前列” 。

内卷时代，利润远比规模更重要。不追求排名，合理控制出货量，“重里子”“不在乎面子”，也是横店东磁的业绩要好于同行的重要原因。

光伏人都清楚，2024年的光伏行业，卖得（亏钱的订单）越多，可能亏得越多；全市场为数不多能赚钱的三四家企业，都是控制开工率、挑订单来做的。

在2025年，估计多数光伏企业会进一步被“可怜的现金流”、“可怜的货币现金”、“高企的负债”逼得终于想清楚了：要挑高价订单做；减少开工率、控负债、保现金、少亏损。

但是，他们的这个转变较横店东磁晚了一拍。横店东磁的光伏业务不是亏得少，而是真赚钱。

造成2024年第4季度业绩大增的重要原因，竟然也在光伏板块。估计也超出了光伏人、研究机构、投资人的预期。

众所周知，对整个光伏行业来说，2024年第4季度是至暗时刻，是多数光伏企业财报的最底部。但是横店东磁2024年下半年光伏板块的经营能力，要明显好于2024年上半年。

财报显示：2024年全年横店东磁光伏产品的毛利率为18.74%，而上半年仅为11.86%。简单推测，2024年下半年横店东磁光伏产品的毛利率肯定是远高于18.74%，甚至有可能比2023年还要好。横店东磁的光伏业务走出了独立行情。这让人大吃一惊。

03打开优质市场的印尼产能，绝非偶然

在2024年行情下，企业开工率低、生产的少，只能少亏钱；横店东磁能赚钱，必定在差异化道路上闯出了新路。这是企业战略的成功。

横店东磁在光伏板块，最大的成功当属印尼的投建。

2024年6月6日，美国对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国部分光伏产品的进口免税政策日到期。此后美国不再将太阳能双面组件排除在关税之外，恢复对东南亚四国的太阳能产品征收关税。

中国企业在东南亚四国的光伏产能不再具有优势，因为失去了美国这一高价市场。

非常意外、非常幸运的是，横店东磁在这四个国家并没有光伏产能，却在印尼布局了（有可能会提高）光伏产能。

公开资料显示：这3GW电池产能在2024年7月底开始正式投产，也就是美国对东南亚四国光伏产品进口免税政策到期后的一个月后。可谓是，恰逢其时！

公司在去年10月27日披露的投资者调研纪要中明确：“印尼产能（2024年）7月底开始正式投产，爬坡比较顺利，9月底已可实现满产。前期我们主要做了样品认证，大批量出货预计在11月和12月，预计会有小几美分一瓦的盈利空间。”

这是光伏市场上货真价实的稀缺的优质产能。

正是印尼产能，助力横店东磁打开了优质市场，2024年第四季度起为公司带来了新的利润增长点。

2024年年报发布后，投资者也非常关注印尼产能。横店东磁在投资者交流活动中明确：“2025年公司将通过适当增加投资、进行提产增效，预计出货3.5GW+。同时会持续保持对北美市场相关政策的关注。目前印尼生产效率和国内没有太大差异，产能瓶颈尚有突破空间，预计能够提供 较好的收入和盈利弹性。”

值得一提的是，印尼项目是横店东磁第一个海外光伏产能。

此前，横店东磁的其他板块出海地选择的是越南、泰国等。首个光伏项目没有选择自己熟悉的越南、泰国，这仅仅是侥幸吗？

在一次公开活动中，横店东磁相关人员说：“公司选择光伏出海地时，公司聘请了专业的机构进行了市场调研、综合评估，对各个国家按各个招标进行了打分，印尼的评分结果并不高，甚至较落后。但是公司的管理层最终还是选择了印尼。”

现在结果很清楚：横店东磁选对了！

除了印尼外，横店东磁在国内的选址也有独特之处。年报还显示，2024年公司完成国内连云港二期高效组件、宜宾二期高效电池项目的建设。其中，宜宾较便宜的水电，可能也将带来2分钱/W的优势。

赶碳号没少报道过宜宾的光伏企业。除了宁德时代以外，高景太阳能恐怕是宜宾便宜电价最大的获益者了。一位电网领域的专家告诉赶碳号，这一块资源实际上掌握在地方政府手中，因为企业用的只是电，当然区分不出来是火电还是水电。从产业招商角度出发，说你用的是水电，那就是水电。

横店东磁在宜宾投资建设年产20GW新型高效电池项目，项目总投资约100亿元。其中，第一、二期合计年产12GW新型高效电池项目总投资约35.54亿元，项目建成并全部达产后预计可新增12GW TOPCon电池的产能。截至2025年2月，二期6GW TOPCon高效电池生产线已投产。

对于当前的选择，横店东磁表示：“在战略布局的考虑上，我们会想得早一些，想得充分一些，如大家今天看到的成果，实际上是早 2-3 年前就做出决策和布局的结果，现在我们的每一个产业，都有专业的团队，也有明确的战略方向，在着力产业发展的同时，我们也会坚持风险控制。”

据赶碳号了解，对于当下愈演愈烈的TOPCon专利大战，横店东磁在初期就已高度关注，并且提前在做准备和布局。

04横店东磁眼中，还有哪些光伏机会

横店东磁判断对了光伏市场行情，也判断准了国际贸易政策，在具体业务上执行力极强，力求尽善尽美。

在产品端，横店东磁先后推动了激光技术、Poly-finger应用。截至2024年底，公司量产N型电池效率已提升至26.5%，优质品率达到98.17%，相关指标达到行业领先水平，非硅成本控制亦保持在业内领先水平。

2024年，横店东磁还先后推出了TOPCon G12RT双玻组件、M10RT-B78HSW 组件、54 版型双玻黑组件、36 版型易安装小组件、Greenhouse 之不同尺寸和透光度率的系列产品，以及专为“光伏+海洋”“光伏+交通”等多元化应用场景打造的海漂组件、防眩光组件等场景化组件产品，可为客户提供更多优质选择和系统化解决方案。并储备了0BB、BC、HJT 等新型封装互联组件技术，以丰富产品结构，满足应用市场多样化产品需求。

光伏电站方面，公司搭建了大型集中式项目和分布式项目投资、EPC建设、运维服务的专业运营架构，报告期内完成大型渔光互补电站建设超 600MW，承接分布式 EPC 项目超100MW，在手储备电站项目超1GW。

横店东磁在光伏上这么成功，我们有必要看看其是如何分析光伏市场的未来的。

其基本有三个判断：第一，需求侧持续增长，但增速放缓；第二，供给侧产能过剩，有待持续优化；第三N 型持续升级，技术路线多元。

后两个判断，市场基本达成共识。

在争议较多的需求侧方面，横店东磁认为：“展望2025 年，国内受分布式光伏发电管理办法、新能源上网电价市场化改革等政策及上述政策与各省具体实施办法出台时间差的影响，使得全年光伏新增装机预期存在不确定性。同时，此轮电价改革以2025年6月1日为节点，区分存量和增量项目执行不同的机制电量和机制电价，预计会给上半年带来一波抢装潮，下半年则会转换至市场驱动，全年新增装机可能会出现下滑。”

在国际市场方面，公司认为：

“美国大选落地，特朗普对新能源的观点偏负面，放宽传统能源限制，另外叠加东南亚反倾销税率较高，美国本土产能不足，可能会影响终端需求释放，后续光伏装机仍需观察；欧洲电价的下行，叠加其电网对光伏发电系统并网有上网限制，削减了光伏电力竞争力，并成为负电价出现的因素之一，这会影响光伏装机量，预计未来几年欧洲户用屋顶光伏会持续呈现安装动力不足态势，而集中式光伏电站或将成为欧洲光伏发电新增装机的主力；亚太、中东等地区受光伏电站经济性提升、政策支持和缺电等因素影响，预计未来几年会保持较好的增速。”

对横店东磁来说，可能早就看清楚了各个市场格局，传统的欧洲市场已经衰落（增长潜力和毛利都不够）。

去年在市场端，横店东磁持续深化差异化竞争策略，加大海内外市场的营销服务体系建设和市场拓展力度，国内市场出货实现翻番以上增长；欧洲将市场版图从西北欧扩展到了东欧和南欧的部分国家，出货实现了高基数下的良好增长；印尼产能助力公司打开了优质市场。横店东磁还增加了东南欧、巴西、美国等地销售布局。 

也许这些新兴市场，才是光伏企业们下一个竞争的赛场。

编审及统稿：侦碳

欢迎转评赞，转载请联系后台授权

       原文标题 : 光伏普遍亏损，横店东磁凭什么能赚大钱？他眼中还有哪些光伏机会？