维科网光伏讯 3月20日，首航新能发布公告称，其首次公开发行4123.7114万股A股的申请已通过深交所创业板上市委审议，并获中国证监会注册批复（证监许可〔2025〕273号）。

回顾其上市进程，首航新能的IPO申请于2022年6月16日被受理，随后经历两轮问询，于2023年3月31日正式过会。其后在经历近两年的等待后，公司于2025年1月23日提交注册，并于今年2月11日获证监会正式批复，注册正式生效。

至此，公司已经完成了IPO上市前的所有审核流程，正式进入上市发行阶段。

首航新能本次公开发行新股的价格为每股11.80元，发行股份数量占发行后公司总股份的10%，公司股东不参与公开发售股份。发行后总股本约为4.12亿股；保荐人为国泰君安。

本次IPO，首航新能预计募集资金总额为4.866亿元。扣除发行费用后，公司预计募资净额约为4.125亿元，主要用于新能源产品研发制造、营销网络建设及补充流动资金。

全球光储赛道“隐形冠军”

公开资料显示，首航新能成立于2013年，公司专注于新能源电力设备研发、生产与销售。?

在业务方面，公司以光伏逆变器和储能系统为核心产品，覆盖户用、工商业及集中式储能场景，境外收入占比超过80%，尤其在德国、意大利、波兰等欧洲市场占据重要份额。2023年，公司在全球光伏逆变器市场出货量位列第10位。

截至2024年，公司拥有102项发明专利、94项实用新型专利及80项软件著作权，其320KW三相大功率逆变器效率高达99.05%，MPPT精度达99.05%，技术指标跻身全球一线水平。

凭借全球化布局，首航新能在全球100多个国家开展业务，并在20余国建立本地化服务中心，获EuPD Research颁发的多国“顶级光伏品牌”认证。

此外，首航新能的核心竞争力在于全栈自研能力。其PowerMagic工商业储能系统采用交流耦合技术，支持模块化扩容与高效峰谷套利，已经在中东、欧洲等市场落地应用。2024年，公司推出的智能监控平台“首航云”，通过AI与大数据技术实现电站全生命周期管理，进一步巩固了技术“护城河”。

在行业风险方面，首航新能虽然在技术上处于领先，但产能利用率近年来受质疑。2023年，公司光伏逆变器产能利用率为55.9%，但储能电池利用率仅为24.3%，IPO募资中的储能系统建设项目也大幅缩减至1亿元，反映出行业需求疲软与产能过剩。同时，公司高度依赖欧洲市场，2023年下半年欧洲能源价格回落，使得公司的营收同比出现较大下滑。

业绩波动偏大 现金流压力大增

在业绩方面，2022年，首航新能借势欧洲能源危机迎来爆发式增长，全年营收冲高至44.57亿元，同比激增144%；净利润更是从1.87亿元飙升至8.49亿元，增幅达354%，创下历史峰值。这一增长动能主要源于俄乌冲突引发的欧洲电价暴涨，刺激户用储能需求井喷。

然而，高光时刻转瞬即逝。2023年随着欧洲天然气价格回落及市场库存饱和，公司营收骤降至37.43亿元，同比缩水16%；净利润更遭遇“腰斩”，仅录得3.41亿元，较上年暴跌60%。

这一颓势在2024年持续蔓延，上半年营收14.69亿元、净利润1.31亿元的表现，仅为2022年同期水平的33%和15%。公司预计全年营收27.13亿元、净利润2.55亿元，同比降幅将扩大至27.5%和25.3%。

尽管业绩承压，公司毛利率仍维持在31%-35%区间，展现一定抗风险能力。但汇率波动成为利润“隐形杀手”——2024年欧元贬值导致的汇兑损失预计超6600万元，直接侵蚀净利率水平。

更严峻的是现金流状况：2023年经营性现金流净额首次转负至-5.62亿元，2024年上半年续亏2.8亿元，暴露出营收质量恶化的隐忧。

在风险方面，首航新能还面临着多重考验：

一是公司客户集中度较高，前五大客户营收贡献超过半数，对头部客户如ZCS、CORAB Energy等少数客户存在过度的依赖。

二是应收账款规模如滚雪球般膨胀，2024年上半年达13.28亿元，占资产总额近30%，周转率仅1.08次。同期坏账准备激增至9007万元，回款能力持续恶化。

三是公司还面临政策依赖风险，随着全球光伏补贴退潮加速，非技术成本压力逐渐攀升，政策红利消退或成长期利空。

此外，华为、阳光电源等头部企业占据全球60%以上市场份额，首航新能虽位列全球逆变器出货量第十，但2023年市占率仅3.2%，仍面临技术迭代与价格战的双重压力。

结 语

总之，首航新能的IPO之路，折射出光储行业从“政策红利”向“技术驱动”转型的阵痛。在资本市场的聚光灯下，其技术实力与全球化布局仍是核心筹码，但业绩“过山车”与产能隐忧亦警示风险。2025年，随着全球光伏装机回暖，这一企业的表现或成行业风向标。（光能量）