②皇明太阳能IPO之路堪比“小三”

　　近日，证监会披露的“2012年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单”中显示，我国太阳能光热企业皇明太阳能股份有限公司于今年6月27日申请终止IPO审查。截至此次，皇明IPO已是三度搁浅。与皇明一样上市道路坎坷的还有江苏辉煌太阳能股份有限公司（2012年6月27申请终止IPO审查）和桑夏太阳能股份有限公司（2011年12月14日，桑夏IPO未通过）。据了解，目前清华阳光、北太所、元升、光芒等光热企业也有上市打算，但还没有正是进入相关程序，还处在筹备阶段。

　　皇明IPO三度搁浅犹如给光热企业泼了一盆凉水，打击了他们上市的积极性。从皇明、辉煌、桑夏等企业的事例中不难看出，光热企业上市之路俨然有如“蜀道难，难于上青天”。值得庆幸的是，今年5月，日出东方（太阳雨和四季沐歌）突破重围在上海证交所成功上市。这对众多光热企业来说无疑是一个莫大的鼓励。可现实的残酷也不容忽视，未来对光热企业的上市前景，很多人都表示担忧。

　　光热企业为何难以成功上市，原因从皇明IPO三度搁浅经历中可窥见一斑。2007年8月，皇明放弃海外上市计划，转而争取在国内A股市场上市。2010年1月，皇明已开始接受上市辅导，拟在A股登陆，但后因经销商揭发所引起的“偷税门”事件，其上市计划暂停。2012年6月，皇明股份2月再次启动IPO征程。但“2012年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单”中，皇明太阳能股份有限公司于6月27日终止审查决定。

　　据报道，“十二五”期间光伏发电的装机目标确定为21GW(即2100万千瓦)。最早决策层曾考虑将这一目标定为5GW；此后一度上调至10GW；在2011年12月再度上调至15GW；2011年6月，最终目标定在了21GW，超出最初规划的4倍。

　　我们预计，“十二五”中新增的21GW光伏发电装机规模，将主要集中在“分布式发电”和“金太阳工程”两个领域。我们认为，此次“十二五”期间光伏发电的装机目标确定为21GW对提振行业景气度将起到积极的作用，但是，目前国内整个光伏产业链中多晶硅、太阳能电池及组件等领域产能均处于严重过剩状态，东方日升等行业内骨干企业的组件毛利率水平明显低于10%，其他规模较小的企业多处于亏损状态。

　　面对全球范围内过剩的光伏产能，我国“十二五”装机规划不足以撼动全球范围内的供大于求的现状，光伏组件价格仍将维持在行业历史较低水平，我们维持光伏行业“中性”的投资评级。

　　作为一家发展了多年的民营企业，皇明的发展路径并不特殊，但是却备显艰辛，特别是其上市路途上却几番遇挫。最初上市未果原因并没有直接揭露，或许皇明是“火候”未到。第二次上市却被经销商揭露逃税漏税所牵连，皇明可谓是撞到枪口了。众所周知，企业上市中六大硬性条件之一就是：公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。就在众人都看好皇明第三次上市突围时，负面传闻接踵而至，至于传闻的真实性目前没有得到证实。其实，作为地方企业发展是离不开当地政府的支持，这也就导致企业会主动向政府靠近，甚至有“亲密接触”的时候。例如企业在迅速扩张时期，厂区甚至是工业园建设等就迫在眉睫，企业亟需用地，这时政府为促进当地产业、经济发展都会开出“通行证”。但这并不意味着，企业就一定会违规操作。同时，就算部分企业受到一些贪腐案件的牵扯，也要判断出企业的行为是“被动”还是“主动”。目前，各地媒体的猜测之声充斥于耳，皇明上市之路更是扑朔迷离。皇明的待遇可谓与“小三”有的一拼，被众人责难，但又百口莫辩。对企业我们不应该苛责，而是要保持一个比较公正的心态来对待，在真相没有浮出水面时，不要尽信传言。