报告正文

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行业热点新闻

新能源汽车下乡活动开启，16款车型入围。7月15日，工信部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅发布关于开展新能源汽车下乡活动的通知，活动时间为2020年7月－2020年12月。活动期间地方政府将发布有关政策，参与汽车企业将发布活动车型和优惠措施。通知显示，参与此次新能源汽车下乡活动的车企包括北汽新能源、长城汽车、上汽通用五菱、长安新能源、奇瑞新能源、江淮汽车、比亚迪汽车、东风汽车、一汽奔腾及合众新能源等十家，共计16款车型。

6月户用装机数据公布，光伏项目767．5MW再创新高。7月15日，国家能源局公布6月户用装机数据，经国家可再生能源信息管理中心梳理统计，2020年6月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为767．5MW。截至2020年6月底，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为2．04GW。

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投资策略及重点推荐

新能源车：6月新能源车销量10．4万台，环比显著改善（＋27．3％），由于去年同期受补贴退坡预期影响处于需求高点，同比依然下行（－31．6％）。新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手，其中充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。本周锂电池价格保持稳定，上游原材料价格出现波动：电解钴（＋0．34％），四氧化三钴（＋0．12％），硫酸钴（－2．25％），硫酸镍（＋1．88％），铜箔（＋4．17％），其余原材料价格保持不变。正极材料、电解液以及负极材料、隔膜材料价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。本周光伏产业链材料价格有所波动，硅料、硅片价格上升，电池片、组件价格有所下降。硅料价格部分上涨幅度较大：多晶用进口多晶硅（＋4．26％），多晶硅菜花料（＋2．94％）。硅片价格部分上涨：国产多晶硅金刚线（＋2．68％）。电池片价格部分下滑：国产多晶金刚线18．7％ （－2．25％）。组件价格全面下滑：进口275W多晶（－0．58％），国产275W多晶（－0．78％），进口315W单晶PERC（－0．52％），国产315W单晶PERC（－2．04％），进口355W单晶PERC（－0．52％），国产355W单晶PERC（－2．03％）。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1～6月风电发电量2177亿kWh，同比增长6．8％，增速同比回落0．2 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。丰海－通海江苏沿海超高压输电工程获批，可提高海上风电送出能力约640万千瓦，将提升江苏省新能源消纳能力。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。国家电网开始对2405条重要输电线路进行大巡检，总长超过了20．9万公里，包括21条特高压输电线路的年度检修。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW；在建的核电机组共计13台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。2020年装机达到5103万kW。2020Q1，中国广核运营管理的核电机组总发电量约为437．44亿kWh，较去年同期增长6．25％。总上网电量约为409．77亿kWh，较去年同期增长5．86％；中国核电累计商运发电量315．42亿kWh，同比增长1．07％；上网电量291．86亿kWh，同比增长0．46。我国在第四代核能系统——液态金属冷却快堆革新型动力转换技术领域取得重大突破。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－6月，全社会用电量累计33544亿kWh，同比下降1．29％，增速比上年同期回落6．52pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

配额制：2019年5月15日，国家能源局正式发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，配额制文件终于落地。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善；2、明确各省配额指标，未完成需缴纳配额补偿金，从制度上保证新能源消纳。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止7月17日收盘，该周电力设备及新能源板块下跌3．28％，沪深300指数下跌4．39％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先1．1pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为3．28％，在中信30个板块中位列第14位，总体表现位于中游。

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前53．92水平，处于历史中位。

从子板块方面来看，锂电池板块下跌5．92％，风电板块下跌3．58％，核电板块下跌2．93％，输变电设备板块下跌2．37％，太阳能板块下跌1．77％，储能板块下跌1．15％，配电设备板块下跌1．13％。

股价涨幅前五名分别为精达股份、合康新能、麦格米特、爱康科技、双一科技。

股价跌幅前五名分别为容百科技、英杰电气、晶盛机电、蓝海华腾、创元科技。

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行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据

4．2 光伏产业链材料价格数据

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电力供需

5．1 全社会用电量

2020年1－6月，全社会用电量累计33544亿kWh，同比下降1．29％，增速比上年同期回落6．52 pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：

第一产业用电量373亿kWh，同比增长8．38％，增速同比提高21．65 pct。

第二产业用电量22463亿kWh，同比下降2．74％，增速同比回落6．09 pct。

第三产业用电量5353亿kWh，同比下降3．53％，增速同比回落15．06 pct。

城乡居民生活用电量5354亿kWh，同比增长7．28％，增速同比回落1．9 pct。

6月份，全国全社会用电量6350亿kWh，同比增加6．06％，增速比上年同期提高0．34pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：

第一产业用电量76亿kWh，同比增长12．77％，增速同比提高8．55pct。

第二产业用电量4412亿kWh，同比增长4．11％，增速同比回落0．86pct。

第三产业用电量1037亿kWh，同比增长7．55％，增速同比回落0．51pct。

城乡居民生活用电量825亿kWh，同比增长14．95％，增速同比提高7．69pct。

分省份看，2020年1－5月，大部分省份全社会用电量负增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平（－2．03％）的省份有17个，增速前三的省份是云南（7．4％），新疆（5．3％），内蒙（4．9％）。

5．2 可再生能源发电

2020年1－6月，全国发电量33645亿kWh，同比降低1．4％，增速比上年同期回落4．7 pct。从各种发电方式发电量来看：

火电发电量24343亿kWh，同比降低1．6％，增速同比回落1．8 pct。

水电发电量4769亿kWh，同比降低7．3％，增速同比回落 19．1 pct。

核电发电量1716亿kWh，同比增长7．2％，增速同比回落 15．9 pct。

风电发电量2117亿kWh，同比增长6．8％，增速同比回落0．2 pct。

光伏发电量700亿kWh，同比增长9．1％，增速同比回落2．1 pct。

5．3 发电利用小时数

从发电利用小时数来看，2020年1－5月全国发电设备累计平均利用小时1423．2小时，比上年同期下降52．2小时。

全国光伏设备平均利用小时为550小时，比上年同期增加18小时。

全国并网风电设备平均利用小时为958小时，比上年同期降低20小时。

全国水电设备平均利用小时为1138小时，比上年同期降低162小时。

全国火电设备平均利用小时为1602小时，比上年同期降低126小时。

全国核电设备平均利用小时为2868小时，比上年同期增加29小时。

5．4 市场化电量交易

2020年4月全社会用电量5572亿kWh，全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量（含发电权交易电量）合计为2190．5亿kWh，市场交易电量占全社会用电量比重（即全社会用电量市场化率）为39．31％。

其中，省内中长期交易电量1892．9亿kWh，省间交易（中长期和现货）电量为297．6亿kWh，省内和省间交易电量占各电力交易中心组织交易总电量比例分别为86．4％、13．6％。

2020年1－4月，全社会用电量累计15698亿kWh，同比降低6．53％。全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量（含发电权交易电量）合计为6457亿kWh，市场交易电量占全社会用电量比重（即全社会用电量市场化率）为30．36％。

其中，省内市场交易电量合计5414亿kWh，占全国市场交易电量的84．1％，省间（含跨区）市场交易电量合计1026亿kWh，占全国市场交易电量的15．9％。

2020年1－4月，电力市场中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重排序前三名：云南（65．6％）、内蒙古蒙西地区（51．0％）、山西（49．7％）。

中长期电力直接交易电量规模排序前三名：江苏829亿kWh、广东677亿kWh和蒙西499亿kWh。

外受电市场交易电量排序前三名：山东32亿kWh、重庆6亿kWh、和宁夏5亿kWh。

5．5 可再生能源消纳

作为新能源消纳的主体，电网起到了决定性的作用。根据国家电网的承诺，2020年将努力将弃风弃光控制在5％以内。能源局印发的《清洁能源消纳行动计划（2018－2020年）》，要求2020年弃风率低于5％，弃光率始终低于5％。

受疫情影响，当前弃风弃光率有所上升，但在可控范围内。2020Q1全国弃风率4．7％，同比上升0．6pct，弃光率3．4％，同比上升0．6pct。2019年全年，全国弃风率4％，同比下降3pct；弃光率降至2％，同比下降1pct。

虽然整体新能源消纳状况正在改善，但地区间差异仍然非常明显，最直观的体现即风电投资预警监测结果。监测结果较差的地区新增风电投资被停止，直接影响新能源装机规模的进一步扩大。

2020Q1，全国弃风率前三的省份分布是内蒙古蒙西地区（13．7％），新疆（12．3％），甘肃（7．5％）。弃光率前三的省份分布是西藏（22．4％），山西（8％），青海（6．8％）。