Q4是全年装机需求最高点，装机规模占全年过半。自2019年竞价时代开启以来，7～8月是项目确定名单、招投标的装机空窗期，因此Q3是光伏装机的淡季。2020年受上半年疫情影响，开工率不及预期，2020H1国内完成光伏装机11．5GW，与去年同期基本持平。下半年需求高幅反弹，Q3装机呈现“淡季不淡”的特点，完成装机规模7．1GW，同时装机需求持续增长，Q4迎来全年装机的最高峰。

4．2 双面组件需求二度拉高玻璃需求

2020年可再生能源补贴水平继续下降，2021年即将进入平价时代。考虑2020年各省电网消纳空间以及2019年结转项目，我们认为2020年各省将优先保障已核准竞价项目并网，部分竞平价项目将结转至2021年，总规模或达20GW以上，其中平价项目占比92％，自2021年起新开工的光伏电站项目中，平价项目将占据绝对的主流。彻底脱离补贴的平价时代即将正式开启，对电站收益提出更高、更全面的要求，双面组件在发电量增益方面的优势，将得到市场的加倍重视。

在目前技术和价格水平下，双面双玻组件在性价比方面已经完成了对单面组件的超越。双面组件对发电量具有增益效果，从而降低光伏电站生命周期的度电成本，因此目前欧美等海外国家的双面组件主要应用于对度电成本更敏感的工商业分布式光伏电站，而我国则此前主要应用于领跑者项目，第三批领跑者项目中双面组件占比达到45％。随着竞价、平价时代的来临，以及农光互补、渔光互补等新型光伏应用的扩大，双面组件在集中式光伏电站的应用规模不断扩大。

双面双玻组件长期趋势确定， 2020年迎来性价比拐点，未来渗透率提升将一骑绝尘。2019年双面组件国内装机规模3．9GW，市占率为13％，龙头组件企业2020H1出货中双面组件占比已超过4成，预计2020年装机规模将达到11GW以上，市占率25～30％，根据下半年双面组件快速渗透市场的趋势来看，2021年有望提升至40～45％，到2025年，双面组件在国内的市场占有率将达到70％水平。

我国是全球范围内双面组件的主要需求市场，国内市场双面组件渗透率高于全球平均水平。2019年全球双面双玻组件渗透率10－15％，以每年3～4pct增速平稳提升。2019年我国生产双面组件出口与内销的比例约为4：6，我国双面组件装机占全球比例约为30～40％，预计这一比例将于2020年提升至50％，并将继续提高。

国企领头提高双面占比，2020年双面组件招标占比迅速提升，比例超过6成。竞价项目已成为光伏主力，2021年即将开启全面平价时代，双面组件度电成本优势凸显。根据国家电投、中广核、三峡新能源、华电、华能、中国能建六家央企近三年组件招标情况统计，2019年招标双面占比22％，2020年截至目前已达62％，提升44pct。

在不考虑双面组件背面增益的情况下，对于单W组件来说，使用双面双玻2．0mm规格的光伏玻璃单位成本要更高，目前差值约为5分／W，未来随着产能紧张逐渐得到改善，光伏玻璃价格回落，差值会有所缩小。即使考虑背面增益，使用双玻2．0mm的单位玻璃成本依旧更高。

薄片化的成熟，叠加双玻带来的其他配件用量节省，有效对冲双面组件的玻璃成本。光伏盖板和背板玻璃原片工艺相同，后续深加工中背板玻璃不需要镀膜，成本较低。双玻组件由于背面覆盖钢化玻璃，组件强度、防水性能均相对单面组件更好，可以采用半框包边以降低组件成本。尽管使用双玻2．0mm的单位玻璃成本更高，但综合考虑其他成本，在当前市场主流价格水平下，全框3．2mm单面组件与半框2．0mm双面组件成本基本相当。

4．3 薄片化贡献超额价值量

在窑炉产能不变的情况下，薄片化可以扩大光伏玻璃成片的实际产能。3．2mm光伏玻璃综合成片率（原片＋深加工）相对2．0mm高出3～4pct，原片产能确定情况下，2．0mm光伏玻璃产量相对3．2mm高出52％。薄片化带来的单吨产出增量完全可以抵消成品率的下降，1．6mm光伏玻璃尚未量产，亚玛顿已向部分客户送样，预计2021年量产。我们认为即使1．6mm碎片率更高，但综合实际单吨成片量仍将进一步提升。

我国双面组件渗透率高于全球平均水平，2020年国内双面组件渗透率约30％，相对2019年13％的渗透率提升17pct，海外双面组件渗透率约为17％。同时考虑国内装机和海外出口需求，我国双面组件出货比例约为20％，则用于双面双玻的薄片光伏玻璃渗透率约为33％，单看Q4可达40％以上，其中2．0mm占主流。亚玛顿目前订单2．0mm占比可达到80％，比例远高于行业平均，从而使得亚玛顿单吨产能下的镀膜玻璃产出量高于行业平均水平。

更薄的玻璃意味着更高的单位售价。根据12月的最新报价进行计算，考虑深加工95％成品率，单吨原片产能可实际产出的3．2mm光伏玻璃成片价值约5，106元／吨，2．0mm约6，460元／吨，高出26．5％。因此在单、双面组件综合成本相仿的情况下，对于玻璃厂商而言，薄片化以及双玻渗透率的提升将带来更高的边际收益。

目前1．6mm定价与2．0mm相同，但随着未来1．6mm的普及，价格将逐渐拉开合理差距，而在此之前，在超薄玻璃领域提前布局的亚玛顿将会享受一段时期的价格红利。

薄片化减轻组件重量，节省支架等安装成本。使用2．0mm光伏玻璃的双玻组件重量比单面组件高出10％，而采用1．6mm的双玻组件重量将比单面组件轻3．4～7．3％。

亚玛顿超薄物理钢化玻璃覆盖行业所需全部主流规格（4mm、3．2mm、2mm、1．6mm），并支持特殊组件厚度定制，目前其中2．0mm出货订单占比80％，其余大部分为3．2mm，1．6mm已送样部分客户，尚未量产。化学钢化玻璃厚度范围覆盖0．5～5．0mm，大部分应用于光电玻璃及显示器领域。

亚玛顿是国内首家利用物理钢化技术规模化生产≤2．0mm超薄光伏玻璃的企业。化学钢化技术成本过高，不适合大批量应用于光伏玻璃深加工，亚玛顿从海外引进2．0mm以下的超薄物理钢化技术，2012年开始批量出货。使用独特的气浮式钢化工艺，使得产出的玻璃钢化片平整度较优，降低波形弯和弓形弯。

亚玛顿自建组件及电站推广超薄双玻。2012年亚玛顿推出双面双玻2．0mm超薄双玻组件，超薄双玻理念超前于行业，投建组件产能进行超薄双玻组件试验认证，并自建电站作为展示项目，推动行业双玻渗透率提升的进程。

2014年，为了带动公司超薄双玻组件的市场推广，公司以自有资金建设方式进行光伏电站运营投资，通过自建的超薄双玻组件电站示范工程使客户能够更加直观、深入地了解超薄双玻组件在实际应用终端的优势。

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产能放开：远水难解近火

光伏玻璃窑炉建设周期长，进入门槛高，供给端增长远低于需求端。光伏玻璃原片窑炉生产具有连续性，实际产出量与在产产能规模直接相关。2019Q2我国光伏玻璃在产产能增速环比转正，此后维持同比正增长，同期实际产量亦连续增长，但当面临今年下半年光伏装机需求高度旺盛的局面，行业整体产能规模仍显单薄。

光伏玻璃供应紧张的环节在于原片产能不足。光伏玻璃原片窑炉日熔量从2015年的16000t／d增长到2019年的26300t／d，CAGR＝13．2％。而需求端，国内装机叠加海外出口，从2015年的总计40GW，增长到2019年的96．4GW，CAGR＝24．6％。

随着光伏玻璃的薄片化以及组件效率的提高，单位装机容量所需玻璃原片量逐渐降低，缓和产能紧张。在目前产能和技术水平下，每GW光伏装机所需光伏玻璃原片出货量约100t／d，考虑成片率和供需平衡关系等其他因素，实际所需产能约为150 t／d，2021年将下降至140 t／d。