西安硅片大厂隆基股份基本情况分析

2012-03-27 17:16

　　三、募投资金项目概况

　　公公司拟发行7,500万股，将募集资金对银川隆基进行增资，主要用于年产500MW单晶硅棒/片建设项目。

　　该500MW 单晶硅棒/片建设项目投产之后，将有效缓解公司的产能瓶颈，增大规模化效益，降低成本。这将迅速提升公司的产能规模，缓解产品供不应求的紧张局面，有效降低向关联方无锡尚德的销售占比、改变本公司的客户结构、降低本公司的生产经营风险、提高产品档次和附加值，从而提高公司的综合竞争实力和抗风险能力，实现本公司的健康、快速发展。

　　四、财务分析（毛利率情况分析）

　　2009 年与2010 年，公司毛利率呈现上升趋势，2011 年由于行业面临了一定程度的不景气，公司毛利率有所下降，但是仍然维持在24%的相对高位，这表明公司具有良好的成本控制能力。尽管多晶硅料的毛利率已经接近零，但是受托加工业务毛利率一直维持在一个较高的水平，这是公司综合毛利率2011年仍能维持较高水平的主要原因。

　　图表1: 公司业务毛利率分析

　　公司的综合毛利率一直维持在20%以上，超过同行业的绝大多数竞争对手，体现了公司强大的成本控制能力和盈利能力。

　　图表2：公司于同行业竞争对手毛利率比较

　　风险提示

　　客户和供应商相对集中风险：2009 年至2011 年，公司向前五名客户销售额占营业收入比重分别为86.61%、51.85%、62.23，其中对无锡尚德的销售额占营业收入比重分别为67.61%、27.37%、42.32%;2009 年至2011 年，公司对前五名供应商的采购额占采购比重分别为42.66%、45.45%、57.34%。公司的客户和供应商均非常集中，其营业状况，尤其是无锡尚德的营业状况对公司收入产生重要影响，客户和供应商集中风险突出。

　　光伏行业波动风险：光伏行业属于新兴行业，有行业波动周期短、波动相对频繁以及波动幅度较大等特点。受整个产业链各环节发展不均衡及市场需求变动的影响，容易出现大幅波动，形成最终产品和原材料价格呈现波浪式下降。

　　政策风险：光伏行业属于密集资金、密集技术行业，同时由于其单位发电价格高于传统发电模式，对政府补贴政策依赖严重，造成行业整体对政府政策变化非常敏感。2008 年金融危机、欧洲债务危机和德国、意大利光伏发电补贴政策调整都曾导致原材料和终端产品大幅波动。3月21日，美国商务部宣布了针对中国光伏反补贴的初步裁定结果，对中国光伏企业征收反补贴税2.90%至4.73%，最终结果将于年中确定。此举若引发欧洲跟进，将严重影响国内光伏产品出口。

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