【OFweek视界】光伏行业2012年中报总结

2012-09-04 01:00

　　阳光电源价格战拉低盈利能力

　　阳光电源于2012年8月1日发布2012年半年度业绩快报：公司预计2012年上半年实现营业收入3.62亿元，同比增长24.01%；营业利润3694.86万元，同比下降42.56%；归属上市公司股东净利润4510.35万元，同比下降27.87%；基本每股收益0.14元，基本符合预期。

　　按照单季度拆分，公司预计第二季度实现营业收入2.06亿元，同比增长23.70%；营业利润1451.64万元，同比下降61.38%；净利润2477.09万元，同比下降37.44%；折合摊薄每股收益0.08元。

图16：阳光电源2011年Q3-2012年Q2营收趋势

资料来源：公司财报 OFweek行业研究中心整理

　　分析点评：公司2季度实现销售收入2.05亿元，较1季度上升31%，而毛利率降至36%，主要是由于逆变器行业产能过剩导致的价格压力较大。3季度以来，逆变器价格（含税）已低至0.6元/W，较2012年初降低约10-15%，在目前关注装机量而非发电量的国内市场中，公司的技术溢价较难得到体现，价格随行就市严重，导致毛利率下降明显。

　　公司2012年上半年销售费用较上年同期增长96%，主要是由于公司生产销售规模扩大、人员增加及渠道成本上升；管理费用同比增长52%，主要是由于公司研发费用提高74%，占收入的12%。公司主要费用较上年同期增加32%，因此，在目前公司毛利率下降的情况，拖累公司业绩明显。

　　2012年国内光伏政策频出，政府救市意愿明显；甘肃、青海等省分别调高2012年装机目标；光伏电价年内或将下调，下半年或将迎来抢装潮，因此，我们认为国内市场有望达到8GW，超过市场预期。公司作为国内光伏逆变器绝对龙头，产品质量、性价比及业主认可程度均为国内一流，相比组件等其他光伏产业链环节，公司业绩对于国内市场增长的弹性是最大的。公司募投项目年产100万千瓦太阳能光伏逆变器项目2012年已经投产，虽然未来市场竞争仍激烈，但是我们依旧看好公司在国内光伏逆变器的龙头地位，产能释放确定性较大。

　　亿晶光电上半年归母净利亏损2.79亿元

　　8月27日晚亿晶光电发布2012半年报：上半年实现营业收入8.47亿元，同比降61.41%；实现营业利润-2.83亿元，同比降161.01%；归母净利亏损2.79亿元。

图17：亿晶光电2011年Q3-2012年Q2营收趋势

资料来源：公司财报 OFweek行业研究中心整理

　　分析点评：上半年公司主营业务毛利率同比下降20.78%，其中电池片和组件毛利率分别同比下降16.87、21.08个百分点。主要由于上半年组件售价各月依旧呈下降态势，自从2011年下半年开始太阳能电池组件的售价不断下降、欧元对人民币汇率不断下降，最终影响了总销售额和毛利率。此外，上半年资产减值损失达8096万元，去年同期仅为45万元，主要由于2012年各种存货中的成品价格、多晶硅价格下降较多，且报告期余额较大，相应计提存货跌价准备较多。