报告正文

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行业热点新闻

7月新能源汽车销售9．8万辆,实现今年首次同比增长。8月11日,中汽协举办线上月度信息发布会,发布2020年7月汽车行业产销情况。7月,新能源汽车产销环比略有下降,同比结束下降呈较快增长。7月,新能源汽车产销分别完成10万辆和9．8万辆,环比下降2．4%和5．5%,同比增长15．6%和19．3%。1-7月,新能源汽车产销49．6万辆和48．6万辆,同比分别下降31．7%和32．8%,降幅比1-6月继续收窄。

7月动力电池装车5GWh,同环比均上升6．8%。8月11日,中国汽车动力电池产业创新联盟发布2020年7月新能源汽车电池产销量及装车量数据。2020年7月,我国动力电池装车量5GWh,同环比均上升6．8%。其中三元电池共计装车量3．3GWh,同比上升57．1%,环比上升8．7%;磷酸铁锂电池共计装车量1．7GWh,同比下降31．4%,环比增长3．5%。前7月,我国动力电池装车量累计22．5GWh,同比累计下降35．2%。其中三元电池装车量累计15．9GWh,占总装车量70．6%,同比累计下降32．2%;磷酸铁锂电池装车量累计6．5GWh,占总装车量28．8%,同比累计下降37．6%。

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投资策略及重点推荐

新能源车:1)7月新能源车销量9．8万台,环比增长+22．5%,同比增长22．8%。2)新能源车补贴将延长至2022年底,2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%,30万元以上电动车将不给予补贴发放。3)多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动,将推动中低端新能源车市场扩张。4)疫情期间经济下行压力大,新基建成为拉动经济的重要推手,其中充电桩作为新基建重要一环,在2020年政府工作报告中被提及,将迎来投资加速,预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。锂电池:本周锂电池价格保持稳定,以钴系原材料为代表的部分上游原材料价格上涨:电解钴(+0．8%),四氧化三钴(+6．91%),钴粉(+6．35%),硫酸钴(+11．26%),硫酸镍(+2．32%),三元前驱体(+3．57%),铜箔(+0．53%),其余原材料价格保持不变。正极材料中磷酸铁锂(-0．88%),钴酸锂(+1．98%),负极材料中中端天然石墨(-8．16%),高端天然石墨(-6．09%),隔膜和电解液价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏:1)2020年政策落地加快,发展路径清晰,竞价项目落地,总规模26GW超预期,将拉动Q3内需。2)受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复,各环节产品价格出现小幅回弹。3)隆基、通威上调8月产品报价,隆基G1、M6硅片分别上调4%、4．2%,通威多晶电池片上调8%,单晶电池片上调11．3～11．5%,预计将拉高行业市场价格,组件价格亦或出现调整。本周光伏全产业链产品价格普遍上涨,其中硅料:多晶用进口多晶硅料(+6．06%),单晶用进口多晶硅料(+3．03%),多晶硅菜花料(+1．67%);硅片:进口多晶金刚线硅片(+2．96%),国产多晶金刚线硅片(+3．23%), 进口单晶158硅片(+3．74%),国产单晶158硅片(+3．99%)。电池片:国产多晶金刚线电池片(+4．05%),进口多晶金刚线电池片(+5．88%),21．9%双面进口单晶PERC电池片(6．19%),21．9%双面国产单晶PERC电池片(+3．41%),21．9%+G1进口单晶PERC电池片(6．19%),21．9%+G1国产单晶PERC电池片(+3．41%),21．9%+M6进口单晶PERC电池片(7．02%),21．9%+M6国产单晶PERC电池片(3．33%);组件:国产315W单晶PERC组件(+1．35%),进口355W单晶PERC组件(+0．51%),国产355W单晶PERC组件(+3．33%),光伏玻璃保持不变。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电:2020年1～7月风电发电量2046亿kWh,同比增长8．5%,增速同比增长0．67 pct。风电红色预警全面解除,新疆、甘肃大批存量项目释放,内需强劲,预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见,加强可再生能源开发利用,风电、光伏将迎来新的发展机遇。同时,国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线,国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资:国网经历领导更换,对于特高压的重视程度不断提升,特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年特高压投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。丰海-通海江苏沿海超高压输电工程获批,可提高海上风电送出能力约640万千瓦,将提升江苏省新能源消纳能力。电网投资逆周期属性已被市场重视,2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手,电力投资具备发展空间。国家电网开始对2405条重要输电线路进行大巡检,总长超过了20．9万公里,包括21条特高压输电线路的年度检修。本月,张雄特高压工程完成预验收,全线竣工再近一步。浙江开展2020年度电力需求响应工作,进一步加快源网荷储友好互动系统建设。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电:全国目前投入商业运行的核电机组共计47台,装机容量4875万kW;在建的核电机组共计13台;筹备中的核电机组共计15台,装机容量1660万kW。2020年装机达到5103万kW。2020Q1,中国广核运营管理的核电机组总发电量约为437．44亿kWh,较去年同期增长6．25%。总上网电量约为409．77亿kWh,较去年同期增长5．86%;中国核电累计商运发电量315．42亿kWh,同比增长1．07%;上网电量291．86亿kWh,同比增长0．46。我国在第四代核能系统——液态金属冷却快堆革新型动力转换技术领域取得重大突破,实验快堆设备国产化项目也取得重要进展。华北监督站对在制华龙一号主设备开展独立验证活动。海外方面,波兰首台核电机组拟在2033年前投运。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需:2020年1-7月,全社会用电量累计40451亿kWh,同比下降0．67%,增速比上年同期回落5．51pct。2019年非化石能源发电量快速增长,其中火电(+1．9%)、风电(+7%)、水电(+4．8%)、光伏(+13．3%)、核电(+18．3%)。需求侧稳定增长,供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业,推荐中国核电、福能股份。

储能:发改委正式明确新基建范畴,受此利好,充电桩“地补”政策密集出台,预计今年全年完成投资约100亿元,新增公共桩20万台,新增私人桩超过40万台,新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦,预计未来几年储能市场将继续稳步增长。储能式5G宏基站计划设计安装6万座、年收入192亿。国网综能集团首个电网侧储能项目送电成功。北京开启储能试点示范项目申报,8月20日开始初审。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下:

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市场回顾

截止8月14日收盘,该周电力设备及新能源板块下跌0．76%,沪深300指数下跌0．07%,电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后0．69 pct。

从板块排名来看,与其他板块相比,电力设备及新能源行业本周跌幅为0．76%,在中信30个板块中位列第21位,总体表现位于中下游。

从估值来看,电力设备及新能源行业整体近期小幅波动,当前58．15水平,处于历史高位。

从子板块方面来看,风电板块下跌4．52%,锂电池板块下跌1．66%,太阳能板块下跌1．52%,输变电设备板块下跌0．61%,储能板块下跌0．51%,配电设备板块上涨0．06%,核电板块上涨2．29%。

股价涨幅前五名分别为沧州明珠、协鑫集成、中国核建、航天机电、柘中股份。

股价跌幅前五名分别为三超新材、盛屯矿业、蓝海华腾、金雷股份、亚玛顿。

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行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据

4．2 光伏产业链材料价格数据

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电力供需

5．1 全社会用电量

2020年1-7月,全社会用电量累计40381亿kWh,同比下降0．7%,增速比上年同期回落5．51 pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看:

第一产业用电量458亿kWh,同比增长8．79%,增速同比提高3．54 pct。

第二产业用电量27111亿kWh,同比下降2．17%,增速同比回落5．25 pct。

第三产业用电量6498亿kWh,同比下降2．55%,增速同比回落11．84 pct。

城乡居民生活用电量6314亿kWh,同比增长7．91%,增速同比回落0．62 pct。

7月份,全国全社会用电量6824亿kWh,同比增加2．3%,增速比上年同期回落0．6pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看:

第一产业用电量85亿kWh,同比增长11．8%,增速同比提高5．81pct。

第二产业用电量4593亿kWh,同比增长0．71%,增速同比回落2．23pct。

第三产业用电量1164亿kWh,同比增长4．86%,增速同比回落2．81pct。

城乡居民生活用电量982亿kWh,同比增长14．3%,增速同比提高10．03pct。

分省份看,2020年1-6月,大部分省份全社会用电量负增长。其中,全社会用电量增速高于全国平均水平(-0．66%)的省份有17个,增速前四的省份是云南(7．8%),新疆(6．1%),内蒙(5．6%),西藏(5．6%)。

5．2 可再生能源发电

2020年1-7月,全国发电量40451亿kWh,同比降低0．9%,增速比上年同期回落1．63pct。从各种发电方式发电量来看:

火电发电量28957亿kWh,同比降低1．5%,增速同比回落16pct。

水电发电量6217亿kWh,同比降低4．7%,增速同比回落 1．13 pct。

核电发电量2059亿kWh,同比增长7．2%,增速同比回落 0．68pct。

风电发电量亿2046kWh,同比增长8．5%,增速同比提升0．67pct。

光伏发电量821亿kWh,同比增长7．5%,增速同比回落0．38 pct。

5．3 发电利用小时数

从发电利用小时数来看,2020年1-6月全国发电设备累计平均利用小时1727小时,比上年同期下降107小时。

全国光伏设备平均利用小时为663小时,比上年同期增加13小时。

全国并网风电设备平均利用小时为1123小时,比上年同期降低10小时。

全国水电设备平均利用小时为1528小时,比上年同期降低146小时。

全国火电设备平均利用小时为1947小时,比上年同期降低119小时。

全国核电设备平均利用小时为3519小时,比上年同期增加90小时。

5．4 市场化电量交易

2020H1,全社会用电量累计33547亿kWh,同比上升3．9%。全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量(含发电权交易电量)合计为12024亿kWh,市场交易电量占全社会用电量比重(即全社会用电量市场化率)为35．8%。

其中,省内市场交易电量合计5414亿kWh,占全国市场交易电量的84．1%,省间(含跨区)市场交易电量合计1026亿kWh,占全国市场交易电量的15．9%。

2020年1-4月,电力市场中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重排序前三名:云南(65．6%)、内蒙古蒙西地区(51．0%)、山西(49．7%)。

中长期电力直接交易电量规模排序前三名:江苏829亿kWh、广东677亿kWh和蒙西499亿kWh。

外受电市场交易电量排序前三名:山东32亿kWh、重庆6亿kWh、和宁夏5亿kWh。

2020年1-4月,电力市场中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重排序前三名:云南(65．6%)、内蒙古蒙西地区(51．0%)、山西(49．7%)。

中长期电力直接交易电量规模排序前三名:江苏829亿kWh、广东677亿kWh和蒙西499亿kWh。

外受电市场交易电量排序前三名:山东32亿kWh、重庆6亿kWh、和宁夏5亿kWh。

5．5 可再生能源消纳

作为新能源消纳的主体,电网起到了决定性的作用。根据国家电网的承诺,2020年将努力将弃风弃光控制在5%以内。能源局印发的《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》,要求2020年弃风率低于5%,弃光率始终低于5%。

受疫情影响,当前弃风弃光率有所上升,但在可控范围内。2020H1全国弃风率3．8%,同比下降21pct,弃光率2．1%,同比下降12pct。2019年全年,全国弃风率4%,同比下降3pct;弃光率降至2%,同比下降1pct。

虽然整体新能源消纳状况正在改善,但地区间差异仍然非常明显,最直观的体现即风电投资预警监测结果。监测结果较差的地区新增风电投资被停止,直接影响新能源装机规模的进一步扩大。

2020H1,全国弃风率前三的省份分布是新疆(11．9%),内蒙古蒙西地区(9．8%),甘肃(7．4%)。弃光率前三的省份分布是西藏(12．5%),青海(8．2%),新疆(4．5%)。

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动力锂电池

6．1 新能源汽车产销量

2020年7月新能源车产量10万辆,同比增长18．8%,环比下降1．96%,其中纯电动汽车7．9万辆,同比增长22．3%,插电混合式动力汽车2．1万辆,同比增长7．5%。

2020年1-7月新能源车累计产量49．6万辆,同比下降29．2%,其中纯电动汽车38万辆,同比下降31．9%,插电混合式动力汽车11．6万辆,同比下降17．7%。

2020年7月新能源车销量9．8万辆,同比增长22．8%,环比增长22．5%。其中纯电动汽车7．8万辆,同比增长28．1%,插电混合式动力汽车1．9万辆,同比增长0．5%。

2020年1-7月新能源车累计销量48．5万辆,同比下降30．5%。其中纯电动汽车37．8万辆,同比下降31．4%,插电混合式动力汽车10．8万辆,同比下降26%。

6．2 动力电池装机

2020年7月动力锂电池装机量4．99GWh,同比增长6．5%。其中三元锂电池装机3．18GWh,磷酸铁锂电池装机量1．63GWh。

2020年1-7月动力锂电池累计装机量22．5GWh,同比下降35．2%。其中三元锂电池累计装机量15．8GWh,磷酸铁锂电池累计装机量6．3GWh。

2020年7月动力电池生产量6．1GWh,同比增长6．4%,环比增长13．8%。其中三元电池产量3．3GWh,同比下跌23．1%,环比增长4%;磷酸铁锂电池产量2．8GWh,同比增长97．8%,环比增长27．2%。

2020年1-7月动力电池累计生产量29．6GWh,同比累计下降39．8%。其中三元电池产量累计18．1GWh,同比下降43．0%;磷酸铁锂电池产量累计11．5GWh,同比下降25．2%。

我们把动力电池产量与装机量进行差值计算可以发现,在疫情负面影响逐渐减小、企业复工复产浪潮的推动下,2020年1-7月产量-装机量为正,表明这一阶段处于恢复生产阶段,主要动力电池生产企业陆续复工复产,库存积累。

2020年7月动力电池Top10企业所占市场份额虽偶有小幅波动,但基本维持稳定。7月宁德时代装机量占比达45%,龙头地位稳固。比亚迪上升至第二位,LG化学排名第三。