5．3 薄片化提升龙头技术优势

日熔量确定的情况下，薄片化意味着更高的产出。现今绝大多数单面组件均采用3．2mm厚度的光伏玻璃盖板，在双面双玻组件领域，2．0mm厚度是市场主流，薄玻璃溢价将逐步缩小未来向 2．0mm过渡是趋势所向，目前2．0mm优质产能紧张，仅头部厂商的成本可达到盈利空间的要求，厚度将有向1．6mm发展的趋势。薄玻璃价格回归合理后，半框双玻组件成本将低于传统单玻组件，双面双玻组件进而拥有绝对的性价比优势。

双面组件占比的提升对光伏玻璃需求的提高具有加成作用。光伏玻璃盖板3．2mm单面组件切换至双面2．5mm组件对玻璃原片需求提升56％，切换至2．0mm需求提升25％。我们预测2020年光伏玻璃应用市场的加权平均厚度为2．92mm，相对3．2mm单面盖板，双面组件对光伏玻璃的额外需求加成幅度可达18．8％。

薄片化也意味着技术难点加大带来的更高隐性成本，头部厂商优势凸显。光伏玻璃的厚度越薄，原片的成片率越低，钢化难度增大，由此带来的实际产能需求的提高、玻璃报废带来的成本增加以及生产过程中各环节的成本控制难度提高，使得头部大厂与其他厂商进一步拉开差距。

5．4 供不应求将成为主旋律

我国是全球第一大光伏玻璃生产国，自2019H2以来，我国光伏玻璃产能快速扩张。2020年8月我国光伏玻璃在产产能2．74万t／d，同比增长14．9％。2020Q2多家厂商产线冷修，以及部分厂商由于原材料供应偏紧选择保窑或停产，导致行业整体产能增速减缓。

信义光能、福莱特作为第一梯队的龙头企业，实际在产产能分别为7，800t／d、4，800t／d，占比分别为28％、18％。福莱特浙江嘉兴三线（产能600 t／d）于2020年5月起冷修，预计2021Q1完成，另有越南两条1，000 t／d产线将于2020年底至2021年初投产，国内规划及在建产能合计4，800 t／d，将于2022年建成总产能12，200 t／d。

需求旺季光伏玻璃量价齐升，玻璃厂商进入去库存周期。进入下半年以来，下游一线组件厂家订单跟进充足，采购较为积极，同时双面订单占比较高，二三线厂家成本压力凸显。目前国内光伏玻璃市场下游需求旺盛，企业库存偏低，原片供应偏紧多数厂家自用量增加。近期除大厂部分订单原价执行外，其他小厂小单价格均有不同程度上调，新订单价格显著上调。

随着组件效率的提高以及光伏玻璃的薄片化，单位装机规模所需玻璃原片量逐渐降低。在目前产能和技术水平下，每GW光伏装机所需光伏玻璃原片出货量约100t／d，考虑成片率和供需平衡关系等其他因素，实际所需产能约为150t／d，2021年将下降至136t／d。

在双面组件渗透率快速提升以及薄片化加速的需求作用下，光伏玻璃产能存在结构性不足。受疫情影响，上半年新建产能工程进度延后，部分原规划2020年内点火投产的窑炉推迟至年底或2021年，考虑窑炉从点火到全面达产所需时间，以及位装机规模所需玻璃原片量的下降，2020H2光伏玻璃产能供应紧张，预计产能不足的情况将在2021年将得到缓解。

我们根据光伏玻璃历史实际出货量以及光伏装机需求的预测，对光伏玻璃市场的供需关系进行测算。光伏玻璃出货途径包括配套组件（国内装机＋组件出口）以及玻璃直接出口，同时考虑玻璃生产成片率、组件组装的玻璃报废率以及市场供需平衡比例（根据过往历史经验，光伏玻璃的理论供给与理论实际新增装机需求比约为 1．14：1，以避免实际市场反应因供给不平衡而导致市场紧缺）。（下表灰色部分代表光伏玻璃产能不足）。

由于光伏玻璃产能建设周期长，进入门槛高，供给端增长远低于需求端。光伏玻璃日熔量从2015年的16000t／d增长到2019年的26300t／d，CAGR＝13．2％。而需求端，国内装机叠加海外出口，从2015年的总计40GW，增长到2019年的96．4GW，CAGR＝24．6％。在2020Q4迎来最旺季度，2021平价后市场增量天花板打开，在供给端新投入产能有限、2013～2014建设窑炉集中冷修的情况下，供不应求将成为未来两年主旋律，助推光伏玻璃价格继续增长。