硅片环节竞争加剧，盈利下行，“光伏茅”隆基股份还有多香？
以下为正文：
隆基简介：硅片＋电池片＋组件的一体化龙头2000年隆基股份的前身西安新盟电子创立，起步业务是半导体材料和设备，创始人李振国、钟保申等均为兰州大学物理学专业，技术出身。
2006年开始专注单晶硅的研发制造，并坚定认为单晶硅是降本潜力更大的技术路线，经历十年坚持，率先量产应用金刚线切片技术，终于在2016年带领行业全面向单晶转型，单晶渗透率从2016年的24％提升至2020年91％。
2014年开始一体化布局，在保证单晶硅最大制造商地位的同时，向下游组件市场进攻。隆基进军组件环节，一方面是因为行业下游路径依赖制约单晶渗透率提升，另一方面是推动实现高品质＋低成本的光伏组件出货，才能彻底唤活光伏行业的活力。
2015年开始对PERC电池进行量产研究。电池片是组件的核心原材料，并且电池片本身不宜以库存形式储存，天然适合组件企业向上游一体化，干一行则行一行，2018年公司迅速将电池产线由BSF电池全面切换PERC电池，助攻单晶硅片和组件业务的进一步壮大。
不过公司电池片业务很少对外出售贡献收入，硅片和组件是全球第一制造商。
数据来源：公司公告
从收入结构来看，硅棒及硅片中的硅片、电池及组件中的组件是公司收入的两大主要来源，合计贡献在90％左右。
硅片产能高于组件不少，因此是部分对外出售，部分自用；
组件业务的收入占比和毛利率都更高（2020年组件毛利率21％、硅片毛利率30％）；
地域分布上，隆基在中国拥有7大产业集群，分别在云南、宁夏、江苏、陕西、浙江、安徽和山西，其中云南和宁夏基地是隆基国内最大的两个产业基地，因为电力在硅片和电池片的成本占比较高，因此公司产业基地基本选择在电价较低的省份；对于电力成本占比较低的组件，公司产能分布更加均匀，在江苏、浙江、安徽等电力消费大省均有布局组件厂。
海外产业集群共2个，分别是马来西亚古晋和越南，印度产业集群正在建设中。
数据来源：公司官网、长桥海豚投研
数据来源：券商研报、长桥海豚投研
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