日前，备受关注的全球多晶硅龙头新特能源“回A”IPO传出重磅喜讯。

9月19日，上交所上市审核委员会2023年第85次审议会议结果出炉，新特能源A股首发申请获通过。

该公司IPO顺利过会，标志着该公司在登陆上交所主板的道路上迈出了重要一步。同时也意味着，我国资本市场又将新增一家“A+H”两地上市的光伏龙头企业。

值得关注的是，作为硅料“四大天王”之一，新特能源将成为继通威股份、大全能源之后的第三家在A股上市的多晶硅龙头企业。而另一龙头协鑫科技也已确认回A上市，未来硅料“四大天王”有望齐聚A股。

“巨无霸”稳居硅料第一梯队

作为硅料巨头企业，新特能源一直是业界关注的焦点。

公开资料显示，新特能源的前身为特变硅业，是特变电工的控股子公司，成立于2008年，于2015年登陆港交所上市。

同时，该公司也是国内最早进入多晶硅生产及风能、光伏电站投资建设领域的公司之一。经过10余年发展，该公司已经成长为多晶硅与新能源电站开发运营的龙头企业。

在出货量方面，2022年，新特能源多晶硅产量和销售量分别为12.59万吨和10.67万吨，同比分别增长大约61%和43%；产量在国内市场的占比超过15%，持续保持行业领先水平。

2023年上半年，该公司多晶硅产量和销售分别为7.61万吨和8.61万吨，同比分别增长约65%和81%。

而根据其规划，预计今年全年多晶硅产量将在23万吨~24万吨。而随着募投项目投产，该公司硅料年产能将达到40万吨，稳居行业第一梯队。

此外，该公司目前已累计承建5000多座离、并网新能源电站，累计装机容量超过25GW，光伏并网装机规模曾连续三年蝉联全球第一。

三年业绩大增长 净利首次过百亿

近几年来，在硅料价格整体攀升的大环境下，作为全球领先的多晶硅企业，新特能源业绩实现稳步较快增长。

2020-2022年，新特能源营收分别为141.82亿元、225.23亿元、375.41亿元，归母净利润分别为6.35亿元、49.55亿元、133.95亿元。

可以看到，近三年其营收和净利润均维持快速增长，去年更是创下历史最好水平，净利润首次超过100亿元大关；而百亿级的净利润在整个光伏行业也是屈指可数。

不过，今年上半年，受多晶硅价格大幅下跌等因素影响，该公司营收为175.87亿元，同比增长19.5%；归母净利润为47.59亿元，同比减少15.3%；整体业绩仍处于行业头部水平。

值得一提的是，该公司的主要客户以头部硅片企业为主，目前已经与下游的隆基、TCL中环、晶澳、晶科等硅片巨头形成了持续稳定的合作关系。

硅料龙头回A 估值超500亿元

本次IPO，新特能源拟募集资金约88亿元，用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。

而截至2022年底，该公司多晶硅年产能已达20万吨。本次IPO项目达产后，该公司高纯多晶硅的产能将达到40万吨/年，也将进一步提升其企业竞争力和行业地位。

随着新特能源回A上市，其估值也成为业内人士关注的一大焦点。

在本次发行前，该公司的总股本约为14.3亿股。本次拟公开发行不超过3亿股，募资约88亿元，发行后总股本约为17.3亿股。

以此计算，新特能源的估值将超过500亿元。与其港股目前大约210亿港元的市值相比，估值提升了1.4倍左右。

“四大天王”将会师A股

目前，在硅料“四大天王”中，通威股份和大全能源已经在A股上市，协鑫科技与新特能源在H股上市。

截至9月20日，通威股份和大全能源的市值分别为1366亿元和857亿元；而H股上市的协鑫科技和新特能源市值明显偏低，分别约为360亿港元和210亿港元。

从最新财报的净利润对比来看，通威股份是毫无争议的“利润王”。今年上半年的净利润132.70亿元，成为唯一一个净利润同比正增长的硅料企业。协鑫科技、新特能源和大全能源的净利润分别为55.18亿元、47.59亿元和44.26亿元，同比均出现下滑。

从市场占有率来看，在2022年，全国多晶硅总产量约82.7万吨，上述四家巨头的产量占比超过80%。其中，排名第四位的新特能源产量12.59万吨，占全国总产量的15.2%，位居大全能源（13.38万吨）之后。然而，其市值还不到大全能源的1/4。

由此可见，在港股估值明显偏低的情况下，H股的新特能源和协鑫科技回A股上市，就成为重要的融资手段。

除新特能源以外，协鑫科技于去年10月份正式确认回A上市，未来硅料“四大天王”齐聚A股将成为现实。

在多晶硅产销方面，2023年上半年，四巨头的销量合计约43万吨；其中通威股份为17.77万吨，协鑫科技为8.96万吨，新特能源为8.61万吨，大全能源为7.68万吨。

在产能规划方面，通威股份则一马当先，到今年年底，其年产能将超过42万吨；同期，全面押注颗粒硅的协鑫科技已运营及在建项目总产能达40万吨；而新特能源与大全能源的产能分别为32万吨和30.5万吨。

值得关注的是，新特能源有望在今年超越大全能源，坐上第三把交椅，其估值想象力空间较大。

不过，随着行业扩产步伐持续推进，产能过剩的风险陡增，未来多晶硅市场竞争将更加白热化。（文/Jacky）