就在昨日晚间，总市值超1400亿元的光伏巨头通威股份，突然宣布终止一项百亿级定增计划，引发了市场的广泛关注。

终止160亿元定增计划

9月26日晚，通威股份发布公告称，公司召开董事会审议通过了终止2023年度向特定对象发行股票事项。

而就在五个月前，通威股份曾于今年4月公告，拟向不超过35名特定对象发行股票，募资总额不超过160亿元用于20万吨高纯晶硅项目、云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。两个项目预计投资总额超过200亿元。

在项目预计收益方面，20万吨高纯晶硅项目运营期平均实现营收136.40亿元、净利润34.71亿元；云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目运营期平均实现营收136.40亿元、净利润32.32亿元。

据了解，今年上半年，通威股份多晶硅生产成本已经不到4万元/吨，在行业处于领先地位。凭借规模和成本优势，该公司多晶硅基本实现满产满销，产品呈供不应求状态。

由此可见，通过高纯晶硅产能提升，通威股份的整体盈利水平有望进一步提升。而上述两个项目是通威股份在新能源领域的重要布局之一，对于该公司的发展具有重要的意义。

然而，此次突然终止定增，着实令人意外。

公司价值存在明显低估

对于终止定增募资的原因，通威股份解释称，基于当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估，为维护全体股东的利益，公司拟终止本次向特定对象发行股票事项。

在公告中，通威股份表示，在全球碳中和背景下，公司对于所处的光伏行业长期发展空间抱有充足的信心。目前公司已经建立起了自上游工业硅到终端光伏电站为一体的全产业链布局，并在高纯晶硅、太阳能电池两大领域形成了全球领先的竞争优势。当前公司各项业务持续快速发展，经营情况稳健，各项财务指标良好。本次向特定对象发行股票事项终止后，通威股份将合理利用自有资金、金融机构贷款以及其他融资方式，统筹资金安排，保障公司内蒙古20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目顺利实施，并继续推进公司2020-2023年及2024-2026年发展规划稳步落地，确保相关项目如期完成。

该公司还强调，终止本次向特定对象发行股票事项不会对公司正常经营与稳定发展造成重大不利影响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。

值得一提的是，截至9月27日收盘，通威股份的动态市盈率仅为5.42，处于光伏行业相对较低的水平。与历史高峰期超过50倍的市盈率相比，其价值存在严重低估的情形。

业绩优异的“利润王”

事实上，作为全球光伏巨头，通威股份今年上半年的营收和净利润双双位居光伏行业第一；并且，该公司也是唯一一个净利润过百亿的光伏企业，成为毫无争议的“利润王”。

8月21日，通威股份发布2023年半年度报告称，公司实现营业收入740.68亿元，同比增长22.75%；实现归母净利润132.70亿元，同比增长8.56%，再创历史新高；实现归母扣非净利润126.20亿元，同比增长1.02%；实现基本每股收益2.9477元/股，同比增长8.55%。

在现金流方面，截至2023年6月末，通威股份货币资金达331.75亿元，期内公司经营活动产生的现金流量净额为211.56亿元，同比增长了57.46%。可见，该公司的现金流依然相对充裕。

此外，根据其今年4月公告，该公司还计划向中国银行间市场交易商协会申请发行不超过100亿元的债务融资工具（DFI），且该申请已于8月获准。

行业整体估值已处于底部

实际上，自去年下半年以来，在光伏产业一片热火朝天的高景气背后，光伏板块上市公司的市值开始走低，整体进入下降通道。

据Wind数据统计显示，2022年以来，光伏板块80余家上市公司的整体市值已经大跌7500亿元左右，多家头部光伏企业的股价亦接近“腰斩”。

而作为光伏龙头企业的通威股份，此次终止160亿元的定增计划，也折射出目前光伏行业在资本市场上所面临的窘境。

值得关注的是，近一段时间以来，光伏板块打响了“股价保卫战”，纷纷开展股份回购计划。

以阳光电源为例，该公司于9月12日宣布将以自有资金进行股份回购，用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，回购资金总额在5亿元至10亿元。

而据不完全统计，今年以来，除阳光电源外，包括TCL中环、爱旭股份、天合光能、晶科能源、大全能源、东方日升、晶澳科技、锦浪科技、昱能科技、晶盛机电等在内的数十家光伏知名上市公司均对外披露了回购公司股份计划或股份回购的最新进展。

由此可见，光伏板块市值见底已经是大概率事件了，未来或将进入企稳并逐步回升的新阶段。（光伏之心）