NO.9 保利协鑫80亿卖硅片业务

　　11月初，保利协鑫在一份财务报表中表示，超日太阳能的债权人及上海市第一中级人民法院分别于2014年10月23日及2014年10月28日批准一项重组计划。该协议涉及江苏协鑫及八名其他投资者以约2.38亿美元的价格认购超日太阳能16.8亿股股份。江苏协鑫将拥有该组件制造商30%的权益，与其他投资者一道持有66%的多数股权。

　　同时，保利协鑫还宣布，其计划在2014年底前出售其硅片制造业务。一时震惊内外——该公司是世界最大的硅片生产商，额定产量为13GW。受此消息影响，10号一开盘的股价就大幅下滑。

　　11月11日晚，保利协鑫紧急召开全球投资者会议，极少现身的保利协鑫主席朱共山也亲自坐在了其香港子公司的电话机边上，向投资者解释卖硅片的来龙去脉。他表示，出售硅片资产的出发点之一，是为考虑降低企业的短债；未来，保利协鑫将与全球其他多晶硅公司进行合作，成为一家资产更清晰的多晶硅公司。还表示，协鑫集团对A股上市公司ST超日有明确的未来战略制定，这将是一家侧重于光伏系统业务的公司，硅片资产不会注入。朱共山表示出售硅片业务并不会降低企业盈利能力，多晶硅产能和技术不错，盈利还会继续上升，“这是一笔好买卖”。

　　在以江苏协鑫等九方为“接盘人”，向*ST超日提供资金并注入资产的“重整计划”获得债权人投票通过后，11月30日晚间，协鑫集团旗下保利协鑫发布公告称，其已与相关方就硅片业务的交割签署了协议。根据公告，硅片业务交割将分两个批次独立进行，总代价为80亿元人民币(101.03亿港元)。其中第一批交割涉及资产21亿元，接盘方为江苏协鑫；第二批交割涉及资产59亿元，接盘方为上海淼昌。

　　此番出售硅片业务的账面收入比其净资产高出24.57亿港元，即保利协鑫股东将由此获得高达33%的交易溢价；而由于出售硅片业务将全部以现金方式结算，保利协鑫亦可通过债务结构调整，将自身净资产负债率由年中时的146.5%压低至交易完成后的38.8%，并改善负债结构，将短期债务(一年内到期)总量削减49%，占总负债比例由64.4%压缩至54.1%。

　　只是，正当大家都“接受”了这桩买卖时，2014年12月19日晚间，保利协鑫能源控股有限公司公告称：经保利协鑫董事会和策略发展委员会的讨论，保利协鑫能源决定不再进行硅片生产业务的出售，并维持本保利协鑫能源作为一家全球领先的多晶硅及硅片生产商的策略。

　　OFweek视点：据悉，由于硅片资产可能作价上百亿元对外出售，而且此前这部分业务的盈利也一直不错，硅片的转卖让投资者感到有些不解，从而以卖出股票来表达自己的情绪。想想，若是将核心利润来源剥夺出去，股东还吃什么赚什么？将硅片业务拿走企业的盈利能力就会降低，这是大家的反应。

　　业内曾经一度猜测保利协鑫会将硅片也如融入到收购回来的*ST超日，如今也终于是揭开谜底。不过，此番“腾挪”最终确定的“倒手方”均与保利协鑫、协鑫集团存在关联关系。除了江苏协鑫，根据公告，硅片资产第二批交割的接盘方——上海淼昌，为民生及中国长城资产管理公司(有限合伙人)拥有，而牵扯其中的长城资管间接为*ST超日破产重整的“接盘人”。

　　本是一部大戏就此开幕，却不知为何戛然而止。你不能说它炒作，因为它几乎成真了。只能说，扫兴。葫芦里究竟卖的什么药？