光伏暴动！

光伏概念股，在2023年12月28日，涨幅接近10%。光伏在被暴捶了整整一年后，在今年的倒数第二个交易日，终于扬眉吐气，不但拯救了自己，甚至也拯救了大A。

有人说，切不可“一阳改三观”，反弹正是离场时；也有人说，一万年太久，只争朝夕。赶碳号不是二级市场专家，在此唯一想说的是，虽然行业仍存在阶段性产能过剩、同质化严重、海外需求不足、贸易摩擦等等种种问题待解，但瑕不掩瑜——因为现今几乎没有哪个行业，能像光伏这样高成长、高回报。今天的反弹，既是估值的触底，亦是情绪的释放。坚持做“对”的事情，时间永远会奖赏那些更加努力的人。

资本市场，可能比实体经济要快上一步。硅料，是光伏制造的牛鼻子，是光伏供应链的关键，行业集中度也最高。目前，产能过剩的寒气，似乎还没有传导到最为敏感的硅料环节。过往经验判断，只有硅料跌到位了，这一轮光伏淘汰赛，才会真正结束。

01

硅料“团结”，拒绝内卷？

进入12月份，整个光伏行业的市场价格，从硅片至组件，都惨不忍睹。但有些奇怪的是，上游硅料的日子，还算过得去。

12月28日，InfoLink发布的光伏“每周价格评析”介绍，“市场主流N型拉晶用料价格范围在每公斤65-68元；P型拉晶用致密料约在每公斤55-62元范围；另外颗粒硅主流价格范围在每公斤55-59元。”InfoLink认为，“硅料整体价格水平已经接近底部，后续下降空间将持续收窄”。

在前一天，中国有色金属硅业分会（安泰科）在12月27日也发布了多晶硅周报，作者名字叫“拒绝内卷！”，可见呵护光伏行业健康发展的一片拳拳之心。

安泰科介绍，“截至本周，国内多晶硅生产企业共计17家，本周暂无新增停产检修情况，企业维持正常生产，新建产能持续释放增量。预估2023年年产量超145万吨，同比增长约80%，前六家企业市场占比高达88%。“由此可见，硅料的市场集中度之高。

安泰科进一步介绍，”本周n型硅料价格维持稳定，新签单价格集中在6.8万元/吨左右，部分企业的n型硅料成交价格有轻微上调……硅料企业维持正常交付，甚至出现了个别‘催单’型硅料的现象。受市场需求推动，硅料企业近期普遍重新调整了n型硅料生产占比，一线大厂的n型硅料比例已超50%，并且仍有持续提升比例的趋势。就目前来看，n型硅料的产能尚未完全覆盖至下游需求，且处于紧缺状态，推测n型硅料价格维持坚挺，并可能出现小幅度的价格反弹。“

从上述表述不难看出，NP价格在进一步分化，N料甚至出现涨价情况。

但是，赶碳号认为，由此判断硅料价格接近底部，可能为时过早。这是因为，以当前价格水平，硅料企业平均仍能维持20%左右毛利率。这个平均毛利无疑是被六家头部企业拉高了。

先前，一些行业人士向赶碳号表示，“在看待产能过剩不过剩的平衡点时，肯定不能以暴利作为基准，以最低合理毛利率、甚至盈亏平衡点为基准才更为客观准确”。

现在还有20%的行业平均毛利率，这就意味着大概率不会是硅料的极限低点。不准确地说，硅料有点像股票，并不会跌到供给恰好满足需求时就会止跌，就像股票并不会跌到合理估值就一定会止跌，极有可能直接跌破全行业的盈亏平衡点，才会止跌。

综合以上逻辑，赶碳号大胆预测，2024年硅料价格仍会继续下跌，价格低点可能会跌到5万元/吨，市场真实的成交价在极端情况下可能会击穿5万大关。

这个拍脑袋的预测，主要逻辑有三点：一是行业竞争压力传导，二是产能过剩现实；三是市场参与主体众多，信息并非完全透明，极有可能会出现价格非理性踩踏现象。

虽然硅料的行业集中度很高，但在生死存亡面前，在商业利益面前，一切攻守同盟其实都是脆弱的。