4月25日，华民股份（300345）发布2024年年报及2025年一季报。

年报显示，公司全年实现营业收入10.32亿元，同比下降12.17%；归母净利润亏损2.98亿元，同比下降50.14%，扣非净利润亏损3.04亿元，同比下降51.76%；净利润亏损幅度进一步扩大。

2025年一季度，公司实现营收2.40亿元，同比增长4.09%；归母净利润亏损3306万元，亏损同比收窄29.80%；扣非净利润亏损3809万元，亏损同比收窄20.49%；毛利率转正，释放出业绩拐点的信号。

转型阵痛期 在手订单超200亿元

2024年，光伏行业经历深度调整，产业链价格暴跌叠加技术迭代加速，P型加速向N型转型，全行业陷入亏损困境。

华民股份作为跨界光伏的“新兵”，尽管手握超200亿元硅片订单，却因产能爬坡期成本高企、硅片价格低迷，叠加老旧产能减值压力，导致亏损扩大。

此外，公司应收账款激增至1.57亿元，与上一年的1.32亿元相比有所增加，现金流压力凸显，履约能力受质疑。

2025年一季度，公司业绩改善得益于行业供需格局优化。随着光伏上游产品价格触底反弹，华民股份位于云南大理、安徽宣城的N型硅片产能逐步释放，且无老旧产能负担，毛利率成功转正。

不过，期末现金及现金等价物余额降至7224.55万元，与2024年末相比减少1.17亿元；本期资产负债率攀升至85.37%。公司现金流管理和负债水平方面压力较大。

值得一提的是，近期公司管理层的调整亦为转型注入动力。去年12月初，光伏行业资深人士周丹出任公司总裁一职。周丹曾带领通威太阳能电池片业务跻身全球第一，其战略眼光与执行力备受市场瞩目。

跨界光伏激进扩张 履约能力存疑

资料显示，湖南华民控股集团（简称“华民股份”）成立于1995年，注册资本为5.78亿元人民币，实际控制人为欧阳少红。公司并于2012年在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300345。

华民股份自2022年跨界光伏以来，通过收购鸿新科技、鸿晖新能源等主体，快速布局了硅棒与硅片产能。目前，公司云南大理基地20GW硅棒及14GW硅片项目已全面投产，安徽宣城10GW异质结（HJT）专用硅片项目一期进入量产爬坡阶段。

为进一步增强市场竞争力，公司联合HJT电池龙头华晟新能源、光伏设备供应商宇晶股份等成立合资公司，整合上下游资源，旨在打造成为HJT专用硅片的龙头企业。

然而，激进扩张的背后蕴藏着较大的风险。截至2024年，公司光伏业务收入占比超过85%，但相关技术主要依赖外部授权，其自主创新能力存疑。此外，尽管公司在2023年签订了高达200亿元的订单，但其产能落地速度却未能与之匹配，这也进一步加剧了市场对其履约能力的担忧。

终止与一道新能13.6亿片硅片大单

4月26日，华民股份发布公告，受供需矛盾和产能错配的影响，光伏产业链产品价格持续下跌，行业企业亏损严重，去产能进程加速，扩产计划纷纷终止或延期，企业开工率降低。在此背景下，华民股份与一道新能源的硅片销售长单执行缓慢，双方经协商决定解除原合同，但双方将继续保持友好合作关系，探寻未来新的合作契机。

原合同涉及约13.6亿片硅片的销售框架合同，截至2025年3月末已履行金额为2617万元。

同时，华民股份正与正泰新能、通威新能源及华晟新能源积极履行长单合同，并计划拓宽产品和业务合作模式。但因剩余履行期尚较长，且目前光伏行业增速放缓、供需失衡等市场情况尚未消除，可能会存在合同无法如期履行、全面履行或停止履行的风险。

尽管具体原因未详细披露，但结合此前2023年终止的5000万片框架协议等类似案例，业内推测或与产品定位不匹配、技术标准分歧有关。此类订单终止不仅会影响短期收入，更暴露了公司在技术整合与客户需求响应上的短板。

华民股份表示，此项决定是基于市场环境和双方经营情况协商一致的，对公司财务状况及硅片业务不会产生重大不利影响。目前公司订单充足，公司将积极促进其他合同的顺利实施，并加大海外市场开拓力度，提升市场竞争力。

需要指出的是，随着光伏行业产能出清步伐的加快，拥有先进产能及高效管理能力的企业有望迎来突围机遇。

华民股份若能抓住HJT技术迭代的窗口期，强化自身产能并提升现金获取能力，或许能够扭转当前的亏损局面。然而，公司能否最终通过战略调整与资源整合成功穿越行业周期，仍需时间的进一步检验。（光能量）