拟上市光伏企业福斯特基本面分析

2012-04-24 17:05

　　福斯特也称，“总体上看，在市场整体增速放缓的背景下，发行人受市场波动的影响较小，抗风险能力较强，但存在受下游行业波动，未来年度增长速度减缓的可能”、“从发行人核心产品EVA胶膜的收入来看，2011年前三季度营业收入仍保持环比逐季增长，但第四季度环比下降了18.71%。”

　　一家知名券商光伏行业分析师向记者表示，光伏行业的全面亏损，将会“倒逼”福斯特的EVA胶膜产品降价，行业的“洗牌”对福斯特的影响，可能需要有一定时间才可以更明显体现出来，这对福斯特未来盈利状况会产生较大影响，光伏行业的不景气已经持续近一年，福斯特应当作出更详细的风险提示披露。

　　募投项目消化能力存疑

　　4月19日证监会网站公布了杭州福斯特材料股份有限公司(下称“福斯特”)招股书(申报稿)，发行5,810万股，发行后总股本40,010万股。福斯特主营业务为EVA 太阳能电池胶膜、共聚酰胺丝网状热熔胶膜、太阳能电池背板产品的研发、生产和销售。记者查阅招股书发现，该公司募投项目成长性存疑。

　　福斯特在此次募投项目年产18,000 万平方米EVA 太阳能电池胶膜项目建成后(建设期2 年)，将新增EVA 胶膜产能18,000 万平方米，产能增长明显，但由于产能扩张规模较大，一旦市场发生重大不利变化，福斯特销售能力不能完全消化新增产能，则可能对该公司的经营产生一定的影响。

　　另一方面，福斯特若募投成功后，计划年产200 万平方米太阳能电池背板项目建成后(建设期2 年)，福斯特将新增背板产能200 万平方米。福斯特的背板产品是新产品，目前已在广大下游客户中推广使用，2011 年实现销售收入2,362 万元，但福斯特背板产品质量的稳定性和市场开拓能力仍存在一定的不确定性。如果该公司无法稳定地生产出高质量、高性价比背板产品，或市场开拓效果不佳，无法尽快实现销售以消化新增的产能，将影响该项目预期收益，进而阻碍福斯特未来发展。

　　据招股书显示，福斯特募集资金主要用于购买土地使用权、新建厂房和购置设备等，固定资产金额的大幅度上升，进而增加福斯特的经营成本和费用。而目前福斯特产品处于供不应求的状态，如果未来光伏行业市场情况发生不利变化，或福斯特市场拓展力度不够，导致相应的生产能力不能充分发挥，新增的折旧、摊销费用将给自身经营带来较大的压力，使其存在业绩下降的风险。

　　值得注意的是，由于市场情况不断发生变化，而且投资项目必须把握时效性，如果募集资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，或项目建设过程中管理不善导致不能如期实施，将会给项目实现预期效益带来较大影响。

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