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必将到来的“大并购时代”？

尽管中国企业产能扩增的意愿强烈，但海外巨头却并未急于扩产应对，而是仍旧采取较为保守的发展策略。

在发展策略上，中国企业与海外巨头存在着明显的差异。

中国硅片企业处于发展初期，行业的领军者也仅处于上市初期，资本运营经验并不充足。目前，中国硅片企业的发展主要以自有产线扩建为主。如沪硅产业、中环股份均处于激进的扩产之中。

反观国际巨头，他们并不急于扩产，而是更趋于维持现有的市场格局。即使行业中出现了新的搅局者，他们也坚持自己的发展策略。

复盘这些巨头的发展轨迹，与扩产相比，并购才是最有效的扩张方式。

全球前五大硅片厂均是通过并购来不断提升自身的市场占有率，如今我们看到的行业龙头，实则是经历市场大浪淘沙后的“幸存者”选择。

从时间上看，全球半导体硅片行业主要发生过两次集中洗牌，一次发生在千禧年，另一次则发生在近年。

第一次硅片洗牌是由日本公司带动的。1999年，日本信越化学并购日立硅片公司，由此成为了全球半导体硅片的行业龙头。2002年至2006年，另一家日本公司胜高一举拿下住友、三菱和小松的硅片公司，成为了全球硅片新贵。

利用资本的快速整合帮助日本硅片厂很快成为全球龙头，并迅速突破了12英寸硅片的商业化生产。

最近几年，全球硅片厂再次开启频频并购。韩国SK集团先是在2017年收购LG硅片部，而后又在2019年收购杜邦SiC晶圆事业部；中国台湾的环球晶圆先后并购CoorsTek、Topsil 、SEMI公司，并在去年年底并购全球第四大硅片厂德国Silitronic，让市场格局进一步集中。

由于半导体硅片前期设备投入极大，因此任何一次扩产实际都存在风险，而并购不仅可以规避这种风险，而且还能同样达到扩产的目的，因此国际巨头对待扩产都极为谨慎。

鉴于国际巨头的并购历史，刚刚起步的中国硅片企业或许迟早也将经历一次并购洗牌，这就意味着，除技术实力外，资本认可度也是硅片厂重要的核心竞争力。

只有经过时间的洗礼，才能获得最终的成功，属于中国硅片企业的“大并购时代”或许就在不远的将来。

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中国半导体硅片企业版图

中国半导体硅片产业依然处于发展初期，能够商业化量产硅片的企业数量依然较少，且产品主要集中在6英寸以下，8英寸及12英寸产线的产能依然较为稀缺。

据芯思想数据，2020年中国8英寸抛光片和外延片装机产能分别为206万片／月和197．5万片／月；12 英寸抛光片和外延片装机产能分别为 41．5万片／月和7．5万片／月。而根据预测，国内对12英寸硅片的需求量为每月100万片，产能缺口明显。

虽然国内硅片产能规划较为充足，但这部分未来的产能何时落地，依然是一个问号。目前，中国8英寸和12英寸的产能主要集中在沪硅产业、中环股份、立昂微三家公司。

沪硅产业虽然上市时间不久，但却是中国半导体硅片的领军企业。其不仅是第一家突破12英寸规格的中国企业，而且也是目前唯一一家能够商业化生产SOI硅片的企业。

在这里我们有必要介绍一下SOI硅片。抛光片是最基础的硅片，而外延片则是将抛光片加热到1200度，并让硅片与外延生长源接触所生产的硅片；SOI硅片则是一种新型机构的硅材料，也是难度更大的，呈三明治结构，顶层硅与硅衬底间夹杂着掩埋氧化层。

从2018年至今，沪硅产业始终处于扩产趋势之中，今年半年报显示，2021年公司的12英寸硅片产能将达到30万片。8英寸以下硅片产能超过40万片，SOI硅片产能超过5万片。

从技术角度分析，沪硅产业是我国的半导体硅片领头羊，是12英寸半导体硅片出货量最多的公司，台积电、台联电、格罗方德、中芯国际、华虹宏力等硅片厂都是沪硅产业的用户。

同时，沪硅产业也是主业最为聚焦的公司，在其上半年11．22亿元的营收中，几乎全部由半导体硅片所贡献。

不同于沪硅产业的聚焦，中环股份的主营业务则是光伏硅片，半导体硅片虽然也是公司业务重要的组成部分，但在今年上半年的176．44亿元营收中，半导体级硅片的营收却仅为9．47亿元，占总营收的5．37％。

根据中环股份财报，目前公司的8－12英寸半导体硅片项目一期已经进入验收结尾阶段，项目二期开始提前启动，已形成月产能8英寸60万片，12英寸7万片；预计 2021年年末实现月产能8英寸70万片，12英寸17万片的既定目标。

战略层面，中环股份的业务重点在于光伏行业之上，对于半导体硅片的专注度不如沪硅产业。但在资本市场中，中环股份显然比沪硅产业具有更强的号召力，资本实力更胜一筹。

立昂微虽然硅片业务是最主要的营收构成，但其还有功率器件的业务，在战略上也并没有沪硅产业那样聚焦。过去三年，半导体硅片营收分别为7．98亿元、7．59亿元和9．73亿元，约占总营收的65％左右。

同时，立昂微的硅片产能主要集中在8英寸及其以下，12英寸硅片产品目前处于商业化量产前期，仅拥有约2万片／月的产能。公司预计，到今年年底12英寸硅片产能将提升至15万片／月。

实际上，立昂微的12英寸硅片依然处于亏损状态，公司预计当出货量达到6万片／月时，有望实现扭亏为盈。

除这三家公司外，神工股份、上海超硅、西安奕斯伟等公司也在规划布局12英寸硅片产能布局。

总体来看，沪硅产业技术实力最强，同时也是最聚焦的一家，有望成为中国硅片企业的风向标；中环股份明显资本实力更强，光伏与半导体硅片协同成为其核心竞争力；立昂微则可能是短期产能释放的最大受益者。